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云顶新耀研究报告：商业化拐点，耐赋康销售峰值剑指50亿元。耐赋康是中国首个且唯一获批的IgA肾病治疗药物，销售峰值剑指50亿元。耐 赋康于2023年11月获国家药监局批准上市，成为中国首个且唯一获批的IgA 肾病治疗药物，填补了临床治疗的空白。我国IgA肾病患者群体达400-500万 人，耐赋康上市后放量明显，2024年实现收入3.5亿元，我们预计耐赋康峰值 有望达50亿元。

伊曲莫德为新一代口服治疗溃疡性结肠炎药物，销售峰值有望达20亿元。我国溃疡性结肠炎近几年发病率有上升趋势，到2030年我国溃疡性结肠炎患者人数 预计将达到91.8万人。伊曲莫德为新一代口服治疗溃疡性结肠炎药物，其亚洲 多中心Ⅲ期临床研究完整维持期数据在第20届欧洲克罗恩病和结肠炎组织年会 （ECCO 2025）公布，结果显示，伊曲莫德组有89.6%的患者完成了40周维 持期，显著高于安慰剂组的51.9%。在所有疗效终点上，伊曲莫德组均显著优 于安慰剂组，包括临床缓解、临床反应、内镜改善、内镜恢复正常、黏膜愈合 和症状缓解（p<0.0001）。我们预计伊曲莫德峰值销售额有望达20亿元。

EVER001凸显BIC潜力，出海潜力大。EVER001胶囊是新一代共价可逆的布 鲁顿酪氨酸激酶 （BTK）抑制剂。与共价和不可逆BTK抑制剂相比，EVER001 作为一款潜在的同类最佳产品，在保持高效的同时具有高选择性。2024年12 月，云顶新耀宣布治疗原发性膜性肾病的EVER001在1b/2a期临床试验阶段性 数据中取得积极结果，展现出BIC的治疗潜力。目前全球没有获批原发性膜性 肾病适应症的药物，到2032年中国原发性膜性肾病患者人数预计达270万人， 巨大未满足的临床需求有望催化EVER001出海授权，鉴于EVER001优异的临 床数据，我们预计EVER001出海潜力巨大。