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天立国际控股研究报告：K12民办教育领军者，多元化升学加速成长。天立国际控股作为国内领先的 K12 民办教育集团，自 2002 年成 立以来，历经扎根四川完善 K12 体系、跨区域扩张成西部龙头、政策 驱动下聚焦高中与轻资产转型、全国校网成型与数字化双轮驱动等阶 段。截至 2024 年 11 月，公司已在 18 个省市运营 58 所学校，服务在 校生超 13 万人，其中高中生 5.39 万人，形成以高中教育为核心、多 元业务协同发展的教育生态。公司股权结构稳定，罗实通过全资公司 持股 42.46% 为控股股东，管理层团队行业经验超 20 年，董事会治理 结构完善，保障战略高效落地。

业务层面，公司以“一干多支”战略为核心，“一干”即做强营 利性高中，通过“双优”培养模式实现高升学率，2024 年成熟期学校 本科率 90%、一本率 55%，远超四川省平均水平；“多支”涵盖综合素 养课程、后勤服务、产品销售、托管业务及多元化升学等。技术赋能 方面，旗下启鸣达人科技打造 AI 教学管理云平台，覆盖 107 所学校、 25 万师生，通过 AI 自习室、智能备课系统实现个性化教学，提升效 率超 30%。

行业环境呈现政策分化特征：义务教育阶段因《民办教育促进法 实施条例》限制资本介入，K9 业务收缩；高中阶段政策松绑，允许营 利性办学及“三公”关联交易，推动民办高中数量从 2015 年 2585 所 增至 2023 年 4567 所，在校生占比达 19.3%，成为普高学位供给的重 要补充。市场需求端，普高录取率提升至 60%但缺口仍存，预计 2025 年民办普高市场规模达 1500-2185 亿元，叠加 AI 技术驱动教育模式 变革，行业长期增长潜力显著。

财务表现上，公司战略转型成效显著：2024 财年营收 33.21 亿 元/+44.2%，净利润 5.76 亿元/+72.5%，毛利率 33.7%保持稳定，净利 率提升至 16.7%。托管业务成为第二增长曲线，毛利率超 50%。