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北大汇丰智库：2025年赤字、债务及中国财政可持续性研究报告。财政可持续性一般被定义为债务占GDP的比率在较长时期内保持稳定或 下降。另一种定义是，所有未来的公共收入必须足够高，以覆盖所有未来的公共 支出和迄今为止积累的公共债务。可以推出，保持债务与GDP比率不变的赤字 率，等于债务与GDP比率乘以名义GDP增长率（实际GDP增长率加上通货膨 胀率）。这个公式可以用作长期分析。这也是欧盟设置3%的财政赤字和债务占 GDP的比重60%的依据。美国著名经济学家费尔德斯坦在讨论美国政府赤字和 债务时，也曾用到这个法则。

2023 年末，中国政府显性债务已经达到GDP的56.14%，同时，全国隐性债务余 额为占到GDP的11.34%。这样，总债务就占到GDP的67.48%。另外，2023年 底地方政府融资平台的债务为GDP的57.24%。实现财政的可持续目标，并非要 求零赤字，只是赤字不能过大。我国政府债务尤其是地方债务偏高，如果财政赤 字规模急剧扩大，债务占GDP的比重就会增加，财政就不能在目前的负债率下 持续。为大型公共工程融资，或应对突发事件，如经济衰退和疫情，发债是应该 的，但要避免为经常性开支而发债。

我国面临的很多问题，不是短期问题，不是靠短期财政大刺激可以解决的。为维 持财政可持续，需要税制和政府支出结构性改革。这包括：削减行政开支，减少 形象工程及利用率低的基础设施建设支出，杜绝浪费；设立财产税等税收，合理 确定地方公共服务品价格；完善社会保障制度，做实城镇职工个人养老账户，保 持医疗保障账户收支平衡，鼓励农村居民为个人账户多储蓄；降低企业税负，调 动民营企业投资积极性，促使经济长期稳定增长。同时，因为名义GDP增长率 影响财政可持续性，我国要谨防通缩。