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精锻科技研究报告：精密齿轮行业龙头，布局减速器卡位机器人核心部件。深耕精密齿轮三十余载，锥齿轮赛道隐形冠军：公司成立于1992年， 于2011年在深交所创业板上市，当前公司已形成以汽车差速器锥齿轮、 差速器总成、变速器结合齿齿轮+铝合金轻量化锻件、机器人减速器双 擎驱动的发展格局。2024年公司营业收入达20.25亿元，同比-3.7%； 实现归母净利润1.60亿元，同比-32.8%。2025Q1营收为5.12亿元，同 比+1.7%；实现归母净利润0.40亿元，同比-14.4%。

精锻齿轮领军企业，差速器总成步入收获期。精锻齿轮行业属于重资产、 技术和资金密集型行业，高行业准入门槛使得行业格局进一步向头部集 中。公司作为差速器行业的龙头，当前差速器锥齿轮的市占率位居全国 第一。拓展差速器总成业务，ASP大幅提升。受益于新能源汽车渗透率 和四驱渗透率的逐步提升，市场空间广阔，我们预计2025/2030年差速 器总成市场规模分别为71.51/83.81亿元。公司通过定增和可转债等方 式扩充产能，近年来增量显著，获全球头部电动车客户定点，2024年差 速器总成销量达270万件，营收为4.92亿元，同比+18.84%。后续随着 泰国工厂的投产以及公司现有客户的需求爬坡，公司差速器总成业务营 收有望持续保持高增速。

铝合金锻件加码电动化转型：公司以转向节、控制臂铝合金锻件、铝合 金零部件锻造产品切入轻量化铝合金部件增量赛道，规划产能分别为70 万件、80万件，4万吨，同时以重庆精工为主体规划4万吨铝合金零部 件锻造产品，目前均处于在建状态，后续投产将为公司持续导入新能源 客户，加快公司电动规划转型进程。

入局机器人减速器赛道，合资公司落地兑现预期：行星减速器是机器人 关节的核心部件，与公司主业行星齿轮在工艺和设备上具有协同性。公 司于2023H2开始推进研发工作，截至2024年11月已开发出相关样品。 2025年3月公司与工业机器人知名品牌天津爱码信成立合资子公司太 平洋关节，2025年6月3日以5000万元获得格蓝若智能机器人10%的 股份，加快布局机器人关节、精密减速器、控制电驱动、丝杠等领域。 公司卡位机器人核心部件，积极推进机器人智能关节模组业务的研发和 市场开拓，有望成为人形机器人智能关节供应商。