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当虹科技研究报告：预研成果步入落地期，智能座舱、工业及卫星驱动新增长。预研成果步入落地期，业绩拐点将至。公司高清视频编解码技术为护城 河，核心参与行业标准制定，三维声、HDR、全国产化方案兼容适配能力 领先，更好适配异构计算架构。同时，公司与摩尔线程达成深度合作， DeepSeek 提升当虹科技 BlackEye 模型理解能力，多款 DeepSeek 一体机发 布带来新增长。公司前期重要在研项目进展顺利，车载视频处理技术、面 向元宇宙的基于 NeRF 的体积视频压缩编码技术、基于大模型的视频 AIGC 生成技术等已进入产品测试阶段，落地变现加速。大模型赋能对内降本增 效，严控项目质量，新业务占比提升，广电业务企稳，现金流情况逐步好 转，2024 年利润已减亏。

智能座舱：座舱娱乐赛道优势独特，多途径提升单车价值量。2024 年，车 载智能座舱产品收入占比提升至 15%。根据 HIS markit 调研，61.3%的消 费者认为智能座舱配置会极大提升购车兴趣，智能座舱持续向中低价格带 车型普及，国产车厂领先。公司已合作众多主流车企，与车厂联合开发， 内容和中间件结合的模式，为智能座舱打造更好的观感效果。公司优势产 品包括屏帧级协同播放、5D 沉浸式智能座舱、哨兵守护等。同时，公司深 度合作车载内容端，收入模式有望迎来新变化。当虹科技与浙江广电集 团、央视频平台、爱奇艺等在车载娱乐端已建立深入合作，车端高清内容 资源不断丰富积累，未来有望探索开拓车主订阅抽成，广告运营等新收入 模式。

工业与卫星：视频编解码技术在工业物联网应用空间广，业务增长弹性 大。高清视频传输存储需求在 AI 时代将加速增长，中国视频流量占比网 络总流量超过 74%，其中超高清占比超过 23%。AI 视频多数据源接入与实 时处理需求最能反映编解码技术的重要性。公司为国内极少数同时具备 “视频超低延时编码及超级压缩”与“智能 AI 识别”技术的厂商，在智 慧交通、远洋船舶、无人机、矿山、能源及电网领域已有客户落地。公司 技术优势体现在，编解码技术节省了中心端 90%的存储空间，70%的机架空 间和能源消耗，满足行业客户智能化、无人化需求，以及支持集团内部和 行业监管部门远程实时视频调阅。通过集成 DeepSeek 等领先模型，当虹 科技 BlackEye 多模态理解能力明显提升，产品落地预计加速。

传媒文化：受益高清频道内容增加，AI 赋能业务领域拓展。当前公司主要 收入来源，2024 年收入占比约 61%。当虹科技市场基础扎实，与客户绑定 紧密，覆盖中国网络电视台等七大互联网视频牌照商、广电总局、中央广 播电视总台、省级广播电视客户及三大电信运营商。行业看，2026 年中国 超高清电视频道将超过 50 个，预计到 2030 年，超高清频道数目将突破 100，互联网平台超过 50%的新增内容将通过超高清技术呈现。AI 技术在 视频前期拍摄、内容增强、内容修复方面应用空间广。公司深度参与超高 清行业标准制定，支持“百城千屏”项目落地，保障北京冬奥会、卡塔尔 世界杯、杭州亚运会等重要赛事印证技术实力。当虹科技助力中国移动咪 咕公司，将 HDR Vivid 标准应用到了咪咕视频赛事直播多条线路当中。此 外，当虹科技推出专业级视频 AI 在线创作平台 ShowBiz AI，以及轻量级 三维体积视频建模应用，补齐视频创作端产品矩阵。