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通信行业2025年6月投资策略：高速光模块景气度持续，商业航天发展加速。5 月通信板块表现强于大市。5 月沪深 300 指数上涨 1.85%，通信(申万)指数 上涨 3.98%，跑赢大盘，在申万 31 个一级行业中排名第 9。通信行业 PE 估 值维持回暖趋势，处于近 10 年较低水平。分领域看，军工信息化、光模块 光器件、卫星互联网表现较好，涨幅分别为 11.2%、10.6%、8.1%。

全球互联网云厂仍在加大 AI 投入。（1）英伟达一季度净利润同比增长 26%， AI 高景气度持续。英伟达 FY2026Q1 整体收入同比增长 69%；净利润同比增 长 26%；其中数据中心业务营收同比增长 73%。受到对华定制款 H20 芯片出 口限制影响，预计影响二季度收入约 80 亿美元。（2）阿里腾讯持续重视全 年 AI 投入。根据最新一季度财报显示，阿里、腾讯的 Capex 分别为 246.12 亿元/274.76 亿元，同比+120.68%/+91.35%，环比-22.54%/-24.93%，资本开 支环比下滑主要受到 AI 美对华 AI 芯片出口管制影响。阿里、腾讯多条业务 线均在加大 AI 升级融合，互联网云厂 AI 军备竞赛仍在持续。此外，OpenAI 计划在阿联酋打造全球最大 AI 数据中心。（3）Core Weave 引领算力租赁发 展。GPU 云计算服务商新锐 CoreWeave 发布财报，2025Q1 实现营收 9.82 亿 美元，同比增长 420%。Core Weave 通过 GAAS（GPU 即服务）模式引领新算 力租赁商业模式快速发展，同时印证 AI 算力景气度高企。（4）Oracle、xAI 纷纷规划加大 AI 投入，高速光模块迎来新增量需求。Oracle 在 5 月计划斥 资约 400 亿美元，用于购买英伟达 GB200 GPU 芯片，支持得克萨斯州阿比林 建设“星际之门”项目；马斯克近期宣布 xAI 计划将扩展 GPU 卡达 100 万张。 Oracle、xAI 成为 AI 基建新投入方，光模块头部厂商持续受益，未来高速光 模块需求仍然呈现高景气度。此外，博通、英伟达加速推动 CPO 技术发展。

我国民营火箭加速发展，新规划多处商业发射工位。5 月 29 日，箭元科技元 行者一号验证型火箭在东方航天港进行了首次飞行回收试验，试验取得圆满 成功，目前我国有多款商业火箭研发计划对标 SpaceX 猎鹰 9 号，包括朱雀 三号、双曲线三号和天龙三号等都规划 2025 年首飞。自去年起，我国加速 推动商业火箭发射场，包括海南文昌已规划四个，近期酒泉新规划四处，海 东海阳新规划液体火箭发射工位。政策持续推动商业航天快速发展。