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可控核聚变行业分析：产业化进程加速，中国领航开启聚变元年。可控核聚变：“人造太阳”进展或将突破“永远的”五十年。1）核聚变原理：氘氚（D T）反应为目前主流方案；2）技术路线：磁约束路线锁定主导，惯性约束并行探索； 3）发展现状：可控核聚变技术迈入工程化验证阶段；4）政策指引：各国规划明确聚变 能源发展地位。我国政策端从技术投入、装置建设到产业配套等多层次持续加大对聚变 能源的支持力度，逐步形成了“从国际合作（ITER）到自主攻关（CFETR）”的清晰演 进路径。

全球聚变格局：ITER 实现国际合作，全球持续加大聚变布局。国际热核聚变实验堆 （ITER）计划是当今世界规模最大、影响最深远的国际科研合作项目之一，我国深度参 与核心任务。此外，全球各国加大聚变领域布局，政府与社会 VC 多渠道投入。全球主 要发达国家已将可控核聚变提升到能源战略层面，如美国通过法案资助推动私营企业开 发原型堆、英国计划2040年前建成示范堆等。

中国聚变崛起：多种路线并行发展，招标节奏加速。目前我国磁约束聚变已经取得重大 进展，我国正式参加了 ITER 项目的建设和研究；同时作为 ITER 装置与聚变示范堆 （DEMO）之间的桥梁，我国正在自主设计、研发CFETR项目。此外，2025年5月， 合肥紧凑型聚变能实验装置（BEST）项目工程总装工作比原计划提前两个月，在聚变 堆主机关键系统综合研究设施园区正式启动；聚变-裂变混合堆“星火一号”目前已正式 从方案论证阶段转段进入实体化运营阶段。2025年西南物理研究院和中科院等离子体所 开启密集招标阶段。

聚变工程建设铸造千亿蓝海市场，关注高壁垒及高价值量环节。2024年全球可控核聚变 市场规模为3314.9 亿美元，预计 2029年增长至 4795亿美元。全球可控核聚变装置将 在 2025-2035E 迎来密集建设期，预计在 2035 年全球可控核聚变装置总计将达 196 座，预计 2025-2035E 十年可控核聚变市场空间约 2035 亿美元。产业链环节中，ITER 中磁体结构占比最高，约为28%，结构件占比约为14%，真空室占比约为8%。

随着技术的持续突破、政策不断落地以及国内招投标加速，核聚变技术的工程化与商业化进程有望加快，坚定看好可控核聚变全产业链投资机会。两条主线推荐相关标的：一 是从核聚变总体项目挖掘相关核心配套标的；二是产业链环节关注高壁垒及高价值量环 节。我们建议关注联创光电、国光电气、西部超导、永鼎股份、合锻智能、安泰科技与 应流股份等。