甲骨文研究报告：Agent驱动数据库，定义AI应用新时代.pdf

甲骨文研究报告：Agent驱动数据库，定义AI应用新时代。超预期观点：市场认为，在经济环境不确定的情况下，人工智能需 求将弱于预期，AI 数据中心建设潮存在泡沫。同时 AI 大模型的升 级速度正在放缓，可能反过来拖累行业整体和数据中心建设的进展， 部分公司将放缓或调整 AI 基建步伐。我们认为，AI 时代仍处于早 期阶段，企业对于算力以及云基础设施的需求将持续上升， Oracle 将在 AI 与云基础设施中处于领先地位，同时数据库业务未来可能 被 AI Agent 重新定义，迎来增长新阶段。

核心信息与逻辑：（1）云业务增长迅速，为推动公司增长的重要引 擎点。公司 OCI 业务处于行业领先地位，较低的价格定位吸引大批 客户，且多云协同战略差异化赋能云业务，在 AI 浪潮推动下该业务 将持续高速增长。（2）本地数据库客户深度绑定，且云转型率仍处 于较低的水平，公司推动本地许可向云端许可迁移，有望成为收入 增长的第三极。（3）加码 AI 基础设施，与英伟达深化合作，打造全 球最快的 AI 超级计算机，揽获 OpenAI、xAI、Meta 等领先 AI 公司 的算力订单。（4）AI 赋能全栈业务，AI Agent 未来重新定义数据库 与 SaaS。

催化剂：（1）RPO 金额创新高，公司在手订单充足，与客户绑定程 度较深，且未来转化为现金流预期稳定。（2）云业务增长迅速，传 统云服务与 AI 基础设施双线并行。赢得 TikTok、Uber 等公司云服 务订单以及参与大型 AI 基建星门计划（Stargate）。