中原传媒研究报告：河南省文化产业领军企业，“数字中原”赋能主业成长，研学业务打造新增长点.pdf

中原传媒研究报告：河南省文化产业领军企业，“数字中原”赋能主业成长，研学业务打造新增长点。公司是河南省最大的综合性文化传媒集团，主营业务包括出版、发行、物资贸 易、印刷及其他业务，构建覆盖“编印发供”的全产业链。公司是河南省义务 教育教科书的独家代理商，出版业务持续稳步提升。

中原传媒是集图书出版、发行、印刷、数字教育、文化地产等业务的全产 业链文化企业。公司前身为焦作鑫安科技股份有限公司，2009 年中原出版 传媒集团通过司法拍卖以及增持的方式成为焦作鑫安第一大股东；2011年， 中原出版传媒集团将旗下出版、印刷等相关业务板块注入 ST 鑫安，实现借 壳上市。“国资主导、机构辅助”的集中股权架构受益于河南省“文化强 省”战略的政策支持，为公司在数字教育、研学服务等新兴赛道的拓展提 供了稳定的治理基础。

营业收入及归母净利润稳健增长。公司 2019 至 2020 年营收小幅上升，然 而受疫情冲击教材招标延迟的影响，营收由 2020 年的 95.90 亿元降至 2021 年的 92.61 亿元，此后由于河南出生人口红利驱动回升，2024 年公司营收 恢复至 98.57 亿元。公司归母净利润保持稳健增长， 2023 年受益于河南 出生人口红利优势达 13.89 亿元，创历史新高，2019-2023 年年复合增长 率为 13.78%。2024 年因所得税政策原因同比下滑 25.84%至 10.3 亿元。

区位优势：受益于河南人口优势，主业未来 2-3 年稳中有增。公司业务根 植于全国人口大省和教育大省——河南省。截至 2024 年末，河南省在校学 生人数为 2529.72 万。在全国出生人口呈现大幅下降的趋势下，河南省在 校生人数未出现较大程度的下滑，仍维持在 2500 万人以上。人口红利+教 育刚需为公司教育服务提供了广阔的市场空间。

产业链优势：公司涵盖出版、发行、物资贸易、印刷及其他业务，构建覆 盖“编印发供”的全产业链。发行业务为公司主要营收利润来源， 2022/2023/2024 年营收占比分别为 80.79%/81.36%/81.73%。公司拥有强 大的线下销售网络，依托 130 家新华书店实现了省、市、县、乡四级覆盖， 线上通过云书网电商平台整合 120 万种出版物，2024 年线上销售占比提升 至 35%，数字化转型成效显著。