航空行业2025年中期投资策略：航空供给低增时代，需求驱动票价上行.pdf
- 上传者：荣*****
- 时间：2025/06/03
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航空行业2025年中期投资策略：航空供给低增时代，需求驱动票价上行。
中国航空“超级周期”长逻辑，万事俱备只欠东风
“十四五”票价已基本市场化，供给已进入低增时代。随着需求稳健增长，中国航司终将迎来盈利中枢上升且可持续的“超级周期”。
2023-24年供需逐步恢复，阶段性展现票价市场化效应。预计2025-26年供需继续向好，票价上行油价下降加速盈利恢复与中枢上升。
供给:内因主导外因叠加，供给进入低增时代
【内因】空域时刻瓶颈凸显，航司理性显著放缓机队增速规划，且将持续。周转客座率继续提升已有限，2025年国内ASK现持续缩减。
【外因】受疫情地缘及新一代发动机耐用性等影响，飞机制造商疫后产量恢复缓慢。未来数年产量或继续恢复，不改航司机队规划。
需求:航空人口红利持续，需求继续稳健增长
【回顾】中国航空消费仍处初级阶段，需求(量X价)韧性良好且长期空间巨大。2023-24年从压制性需求释放逐步进入新常态。
【展望】2025年以来假期亲子游旺盛且展会季公商活跃，需求驱动票价同比转正。航空人口红利尚未结束，需求将继续稳健增长。
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