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从次新视角看北证价值牛的演绎。近半年，北交所次新牛股辈出，万达轴承、星图测控、康农种业、林泰新材均走牛。近期IPO标的 无论资产质量还是成长性较先前均有质变。更重要的是，标的IPO估值定价较低，一级市场折价较 多而二级市场溢价明显给予次新股较大交易参与机会。我们将讨论：

1）政策层面对北交所引导思路

政府高度重视北交所的发展，通过一系列政策措施支持其成为服务创新型中小企业的主阵地。2025年以来，北交所持续严监 严管，提升上市公司投资价值，重拳整治异常交易，引导长期价值投资。

2）驱动北证牛市的底层逻辑

在市场增量资金有限背景下，北交所整体市场盘子较小，总市值小、交投活跃度小、且股票整体数目少，一旦有资金流入， 股票供不应求，市场更容易产生赚钱效应。2025年以来，证监会重视引导公募基金加大在北交所投资，公募基金布局北交所 热情升温，频频调研北交所公司。随着北交所板块盈利能力的凸显，北证的配置价值将日益显现，当前北证的基金配置低， 后续加仓空间较大，公募基金是否向北证持续调仓，是北证表现的重要的动力。

3）等待IPO的标的资产质量分析

自2024年初至今，北交所共上市27家公司，其中均采用直接定价方式，新发个股整体发行价格和估值较低，平均发行价仅为 10.67元，平均市盈率仅为14.93倍。相对较低的价格和估值下，后续上涨空间相对较大，尤其是在行情相对火热的情况下，或 更易短期走强。而且上市机会减少下，新发企业质量较优。