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策略专题报告：非美出海2.0，关税压力下的中欧突围。特朗普关税政策2.0“not only China” “but also Europe” 。 25年至今，美国不仅施压 中国，而且多次对 “所有国家”加征关税。美传统盟友的欧盟也无法避免。这或说明，本轮 关税政策的意图不仅仅是中美竞争，更是重构“全球”贸易链。

强压之下，非美地区或加强贸易交流。在美强压之下，其余贸易体或需要通过加强合作，来弥 补对美的贸易份额、稳定自身对外贸易。25年至今，中、欧的出口地区结构已经发生改变。

海关数据：寻找量、价双优的非美区域亮点。我们根据出口金额选取14类代表商品，以对非 美地区出口作为主视角展开分析。1）地区分散：令人意外的是，非美地区占据其中8类出口 金额的绝对比重（油车、电车、光伏电池、船舶、工程机械、空调、电视、集成电路）。2） 利润可观：拆分商品，6+1类商品对非美出口价格高于/接近对美出口价格；拆分进口集团后 ，还有亮点。剩余商品中还有区域亮点。

映射A股，构建非美出海50。当前内外环境下，非美出海或成为A股资产的新线索。我们通过 挖掘年报，得到更加全面的A股出口区域数据；匹配14类商品出口“金额提升”“价格更优” 的区域亮点，考量海外业务，得到深耕海外、提前布局、盈利更强的出海企业。此外，补充出 海基金重仓股、海外有矿资源股，最终推出非美出海50组合。