贝壳研究报告：从交易走向居住.pdf

贝壳研究报告：从交易走向居住。贝壳是国内最大的房产交易及服务平台。贝壳前身是2001年成立的北京链家， 2008年链家开始打造行业首个房源数据库“楼盘字典”，2015年起开启全国化 并购扩张，2018年贝壳找房平台上线，发展成为全国最大的房产交易及服务平 台。2023年贝壳发布以房产经纪和家装、惠居、贝好家为核心的“一体三翼” 战略，致力于从传统的房产交易服务平台转型为综合性的居住服务提供商。

房产经纪业务：线上线下一体化平台优势突出，ACN机制+数字化能力构筑深厚护城河。截至24年末，贝壳线下拥有活跃门店5.0万家、活跃经纪人44.5万人； 线上整合链家、德佑及其他房产经纪品牌，平台规模优势突出。贝壳通过“楼盘 字典”及ACN机制，有效解决了房产交易大额、低频属性下的假房源与吃差价 现象以及经纪人之间的零和博弈内耗问题。贝壳持续推动数字化转型，如SaaS 系统赋能平台所有参与者、VR看房提高看房效率等，提升平台效率和客户体验。 随着未来二手房换手率、新房中介渗透率进一步提升，以及贝壳市占率领先，房 产经纪业务有望持续增长。

家装家居业务：融合流量优势与科技能力，打造第二曲线。根据贝壳研究院测算， 24年国内家装市场规模约3.9万亿，竞争格局高度分散，而行业堵点在于价格 不透明、交付周期长及施工质量难以保证等问题，消费者满意度低；高获客成本 亦使得家装企业盈利性较弱。贝壳凭借前置房产经纪业务带来流量优势，并通过 “标准化+数字化+全链路整合”模式，以数字化赋能整装，提升交付能力。22 年收购圣都家装后，进入垂直经营与互联网平台模式结合后的规模化复制阶段。 未来伴随标杆城市成功经验复制全国、整装交付能力提升以及家具和电器等新零 售占比提升，贝壳第二曲线有望助力增长。

房屋租赁与住宅开发：租赁以“省心租”为核心，“贝好家”探索C2M住宅开 发新模式。“省心租”摒弃“做二房东吃差价”的以租金差为主要盈利来源的商 业模式，以“微利可持续”为战略导向，通过提升出房效率，快速去化，缩短出 房的实际周期，挣“空置期”的钱。截至24年末“省心租”在管房源超43万 套，未来有望继续扩容。“贝好家”已在西安、北京、杭州等城市落地，25年 重点在北京、上海、广州、成都等十余个城市开展业务。