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万马科技研究报告：全面布局智驾及算力产业链，Robotaxi有望带动行业发展。业绩快速增长。25 年一季度，公司收入 1.49 亿元，同比增长 78.24%； 归母净利润 0.05 亿元，同比增长 237.89%；扣非后的归母净利润 0.05 亿 元，同比增长 573.36%。公司增长的原因主要为通信业务和车联网业务增 加所致。通信业务中，工控产品受益于政策发力与技术升级加速了工控系 统软硬解耦与智能化的进程；车联网业务方面，受益于智能网联新能源汽 车 5G 渗透率的快速提升以及智能座舱和智能驾驶业务迅猛发展。

智能驾驶有望进行落地元年。从需求端看，消费者对自动驾驶的接受 度在不断提高。高阶智驾系统的有无和好用与否，已经成为影响购车的重 要因素。从车企端看，智能化已经成为车企新的竞争焦点，主机厂纷纷加 大投入推动高阶智驾系统的量产化。目前，广汽、理想、小鹏、尊界等多 个汽车品牌公布将在 2025 年量产 L3 级自动驾驶车辆，奇瑞、极氪等企业 也透露将于 2026 年推出 L3 级自动驾驶车辆。

特斯拉 Robotaxi 有望引领行业潮流。2024 年 10 月 11 日，特斯拉在 “WE，ROBOT”发布会上发布了名为 Cybercab 的双门 Robotaxi，Cybercab 没 有方向盘和踏板，预计在 2026 年之前大规模量产。依托特斯拉的纯视觉 解决方案实现自动驾驶，预计制造成本低于 3 万美元。2025 年 5 月 21 日， 文远知行发布 2025 年一季度财报，Robotaxi 收入 1610 万元人民币，占 总收入比例大幅提升至 22.3%。

深度布局自动驾驶产业。公司打造“揽海”全球车联 ONE SIM 一站式解 决方案，凭借自主的 eSIM 及 5G 双卡等技术赋能汽车网联，自研“遨云”自 动驾驶解决方案。该方案为“端管云边”一体化协同架构，拥有自动驾驶数 据闭环工具链平台产品，公司在常州落地自动驾驶云服务智算中心——常 州首个“端管云边”自动驾驶云算力平台，全球首个采用英伟达 H20 服务器 构建的自动驾驶工具链平台。