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思看科技研究报告：从平面到立体，商业级蓝海启航，工业级技术筑基。面向全球的三维视觉数字化综合解决方案提供商。公司成立于 2015 年，是面 向全球的三维视觉数字化综合解决方案提供商，主营业务为三维视觉数字化产 品及系统，目前覆盖工业级和专业级两大差异化赛道，涵盖便携式 3D 视觉数 字化产品、跟踪式 3D 视觉数字化产品、专业级彩色 3D 视觉数字化产品和工 业级自动化 3D 视觉检测系统等产品。公司实控人为王江峰、陈尚俭、郑俊， 三人均为浙江大学毕业，合计持有公司 44.64%的股权，股权结构稳定。公司 2020 年以来收入从 0.92 亿元提升至 2024 年的 3.33 亿元，CAGR 为 37.9%； 2020 年到 2024 年归母净利润从 0.3 亿元提升至 1.21 亿元，CAGR 为 41.7%， 收入及归母净利润均保持快速增长态势；2020-2025 年 Q1 公司毛利率持续保 持在 75.5%以上。

三维视觉数字化产品渗透率正在提升，立足工业级基本盘拓展商业级消费级 下游。三维数字化行业包含传统接触式和非接触光学式，2022 年全球/中国三 维数字化市场规模分别为 500.6/71.6 亿元，其中三维视觉产品规模分别为 122.9/14.9 亿元，占比分别为 24.6%/20.8%，预计到 2027 年全球/中国三维视觉 产品规模将分别将达到 400/60.3 亿元，CAGR 分别为 26.6%/32.3%；其中手动 式产品由于具备便携等优势，预计到 2027 年在全球/中国三维视觉数字化产品 市场规模中，手动式产品的占比有望分别提升至 51.2%/56.7%。目前三维视觉 数字化产品下游领域包含工业级、专业级以及商业级领域。公司 2024 年工业 级占比达 96%，目前下游前三大行业为汽车、工程机械、以及航空航天；未来 公司在 3D 打印、医疗健康、艺术文博数字化、虚拟现实等专业级场景将积极 拓展。

核心软硬件自主研发。2022 年以来公司研发费用率在 18%上下。硬件方面， 公司自研或定制关键器件，包括高功率线阵激光模块、具备前置运算的图像采 集模块等；软件方面，公司成立了以软件研发为主业的全资子公司杭州思锐迪， 在自主技术储备上已形成包括三维识别重建技术、三维立体延伸技术、立体视 觉标定技术在内的三大核心技术集群。核心软硬件自主研发奠定公司增长基 础。