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宠物行业深度报告：宠物经济支出稳步提升，看好宠物服务板块。宠物行业规模：预计2030年达到4787亿元，7%CAGR。根据《2025宠物行业白皮书》，2024年中国城镇宠物消费市 场规模达到3002亿元，同比增长7.5%。参考海外发展，我们 分析，（1）行业驱动的短期因素主要为：PE融资等对行业供 给端扩张的节奏、收入增速、宠物价格的阶段性炒作（如藏 獒、宠物猫等），中长期因素则为人均GDP、结婚率及生育 率、老龄化等经济和人口影响。根据中国农业大学动物医学 院的资料，人均GDP达到3000美元以上时，宠物产业有望迎 来高速发展。（2）行业高增长的持续时间、增速、以及增长 放缓后稳态的增速和盈利水平：1）日本宠物行业高增长基本 持续了14年、1978-1992年CAGR15.8%，同期伴随的是日本出 生率由14.9%下降至9.8%；根据厚生劳动省统计数据，日本 登记在册犬数自1960年191万只增至 2009年688万只， CAGR2.6%，2008年宠物数达到顶点后开始下滑。2）美国宠物 行业高增长阶段在1956-1990年，诞生了最大的宠物连锁商 超PetSmart（1987年）、Petco（1965年）、最大的连锁宠物 医院VCA（1986年）；90年代以来已放缓至个位数增长 （5.9%），但16-23年在电商、宠物营养品等带动下加速增长 （10.4%）。根据我们测算，2030年我国城镇宠物消费市场空 间有望达到4787亿元，对应2024-2030CAGR为6.9%。

宠物行业细分：食品占比过半，医疗消费增速最高

2024年宠物食品消费占我国城镇宠物总消费约52.8%，宠物用 品/宠物医疗/宠物服务（主要为宠物美容）占比分别为 12.4%/28.0%/6.8%，2019-2024年宠物食品/用品/宠物医疗/ 宠物服务消费CAGR分别为4.1%/7.8%/13.9%/4.2%，宠物医疗 消费增速最高，宠物服务增速放缓我们分析受一级市场融资 影响扩张增速、以及阶段性消费降级影响。

对标海外来看，2024年美国宠物食品/宠物护理和产品/宠物 用品、活体动物、非处方药/其他服务占比分别为 43%/22%/26%/9%，2019-2024年CAGR分别为 9.4%/2.2%/12.9%/4.0%，宠物用品、活体动物、非处方药增 速最快。日本2023年活体、服务/宠物食品/宠物用品占比分 别为44.9%/37.7%/17.4%。我们预计未来中国宠物行业非食品 板块有望占比持续提升，其中宠物医疗增速最快。