东方电热研究报告：PTC电加热龙头，人形机器人领域打开成长空间.pdf

东方电热研究报告：PTC电加热龙头，人形机器人领域打开成长空间。核心逻辑：依托电加热器核心技术，夯实家用 PTC 基本面，横向拓展新能车 PTC，纵向拓展新能源材料（预镀镍）应用场景；通过技术积淀，公司具备切入 人形机器人行业潜力。

公司：PTC 电加热器龙头，实控人持股比例高、具有技术背景

公司是国内规模最大的空调辅助电加热器制造商、前二的新能源车 PTC 电加热 器企业及唯一量产动力类预镀镍材料供应商；公司股权结构稳定，创始人及家族 成员合计持股约 34%，兼备技术经验与管理能力。

PTC：家用增长稳健，熔盐储能与半导体贡献新增量，新能车领域快速放量

1）民用 PTC：家用空调行业进入存量市场。公司已与格力等家电龙头形成长期 稳定合作关系，市占率领先。创新铲片式 PTC，具导热效率高、寿命长、节省材 料三重优势，替代传统胶粘式趋势明确。2）工业 PTC：高端由欧美企业主导， 国产替代空间大。公司布局新兴赛道：熔盐储能自主研发 6 千伏高压电加热器， 已落地电厂并获超亿元订单；半导体电加热器完成送样，切入高附加值市场。 3）新能车 PTC：据华经产业研究院，2022 新能车 PTC 国内市场规模为 158 亿 元，同增 83%。公司产能规模全国前二，为比亚迪、小鹏等主流车企的核心供应 商，产品应用场景多样。

预镀镍：迎国产替代机遇，公司工艺领先、已向 LG 送样

受益 4680 大圆柱电池放量（特斯拉规划产能超 200GWh，2025 年全球预镀镍需 求 65 万吨），公司作为预镀镍电池壳核心厂商，通过自主研发突破工艺（力学性 能、漏铁率对标进口，价格低 10%）及 2 万吨产能释放，已向 LG 新能源送样验 证。

人形机器人：公司设立人形机器人子公司，有望凭借技术积累快速切入

公司预镀镍钢耐磨耐蚀、轻量化特性适配关节/传动部件需求，且公司对接小 鹏、小米等客户，有望在人形领域也实现协同。25 年 4 月公司设立人形机器人 子公司，有望通过材料技术复用及现有客户资源快速切入机器人产业链，开启新 增长极。