海外市场专题：特朗普2.0时代的政策研究.pdf

海外市场专题：特朗普2.0时代的政策研究。通过对比特朗普1.0时代与当下执政环境的不同及对美国当下现状的 分析，对特朗普 2.0 时期政治诉求及政策路径进行分析研判。

执政环境与 1.0 时期不同：1）更高的支持率。2024 年的大选中，特 朗普基本完成罕见的“三权合一”；2）忠诚度筛选机制下的“同质化 团队”。一是将政治忠诚度放在首位。二是团队与特朗普政治理念趋 同。三是对华强硬派有所增加；3）选民基础及核心诉求。特朗普赢得 2024 年选举主要得益于：MAGA 群体及对民主党失望倒戈的选民。

特朗普 2.0政策核心内涵：整体来看，我们认为其核心内涵可归纳为 以下三个方面。1）产业结构层面：引导制造业回归；2）经济层面： 财政减负；3）社会治理层面：意识形态的重塑。

特朗普都有哪些牌可以打：展望后续，1）关税政策：我们认为美国关 税仍将加征，但幅度有望见顶放缓。后续税率最终落地的版本有望降 低，但仍将高于其上任前水平。建议关注5-6月中美谈判的核心窗口 期。2）移民政策：当前特朗普移民管控政策呈现出“进度快、范围广、 力度大”的特点，但部分设想后续或仍面临司法违规、成本较高等现 实挑战。对内税改及产业扶持政策后置。3）税改政策：我们预计其将 延长TCJA法案，并对居民及企业的部分税收进一步减免，税改方案或 有望在年中至三季度逐步出台；4）产业政策。我们认为特朗普2.0时 期在科技产业政策领域，或有以下几个发力点：财政补贴政策调整、 投资限制政策、技术垄断制裁和放松国内科技监管。