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互联网传媒行业分析：腾讯25Q1游戏及营销主业强劲，阿里开源视频编辑统一模型。互联网：本周，腾讯发布25Q1业绩，本土游戏和营销业务增长强劲。一方面，游戏 受益于长青游戏的复苏，去年上线的《DNFm》和《三角洲行动》表现强劲，带来新 的产品上行期。广告受益于微信优质库存结合AI提高转化率，收入增长提速。公司在 将算力资源优先大模型能力提升，2C应用方面推力能力集中赋能元宝，关注腾讯的 AI进展。微信小店持续丰富供给，520前夕上线了更多的品牌，例如loewe、le la bao 等香氛用品适合节日送礼，或进一步推动小店GMV的快速增长。腾讯音乐、网易云 音乐业绩后股价走势强劲，腾讯音乐提价速度超预期，SVIP数量和arpu环比均有增 长，提价也进一步带来利润的上调。网易云音乐毛利率环比增长明显，行业整体稳 定提升UE的趋势不变。根据芒果TV公众号，芒果TV发布春季片单，公司在综艺方面 更注重和广告客户的需求结合，进行内容开发，以提升品牌广告收入，同时加大了 剧集内容的布局，官宣了《咸鱼飞升》、《水龙吟》等五个待播大片，储备中的剧集 接近百部。本周电商方面，5月13日央视财经公众号报道，近日市场监管总局会同其 他部委单位针对外卖行业竞争中存在的问题约谈京东、美团、饿了么等平台企业， 要求平台推动公平有序竞争。电商平台陆续开启618购物节：根据天下网商公众号， 5月13日晚8点，阿里巴巴天猫618开启预售。2025年天猫618主打“最便宜，最简单”， 官方立减8.5折，在此基础上，可再叠加大额消费券、行业品类券（美妆券、服饰券 等）、直播间红包等多重优惠，使用门槛则变更低。根据京东APP公众号，京东黑板 报公众号，京东从5月13日晚8点至5月28日开启心动购物季活动，并计划于5月31日 晚8点开启京东618活动，推出现货开卖、“满200减20神券”、“跨店满减”、“官 方立减”等促销玩法，并首次整合国家补贴与京东外卖百亿补贴等资源“补上加补”。

游戏：本周，腾讯网易发布公司业绩，两家头部公司游戏业务均表现出色。完美世界 发布《异环》新PV，产品品质优秀，我们认为行业新品具备用户吸引力，市场规模 仍在提升，建议持续关注板块新品上线进展。标的上，持续推荐腾讯，网易，恺英网 络，完美世界，神州泰岳等头部游戏公司，建议关注三七互娱，吉比特，电魂网络等。

AI：本周国内大厂推出多个多模态模型，阿里开源业内首个视频编辑统一模型VACE， 能够实现多模态信息输入、多任务自由组合，并提供强大的可控重绘能力，支持对视频中指定区域进行内容修改，有望大幅提升视频创作者的生产效率；字节发布视 觉-语言多模态大模型Seed1.5-VL，具备更强的通用多模态理解和推理能力，能够帮 助AI应用开发者更好地在 PC 端、手机端等不同环境中识别并模拟用户行为、完成 复杂交互任务；腾讯混元图像2.0模型发布，可实现毫秒级响应，支持用户可以一边 打字或者一边说话一边出图，带来交互体验革新，可助力专业设计师的创作。持续 完善的AI基础设施和持续扩大的用户基础有望更好促进AI游戏、AI影视、AI营销、AI 情感陪伴、AI教育、AI agent等场景的创新。