教育及招聘行业业绩综述25Q1复盘及25Q2策略：左手高股息业绩股，右手布局AI弹性标的.pdf

教育及招聘行业业绩综述25Q1复盘及25Q2策略：左手高股息业绩股，右手布局AI弹性标的。1、教育板块Q1业绩整体复盘：职教长训体现逆周期特性表现超预期， K12竞争修复对利润率的压制仍是主线，企培收款降速蕴含风险，成人留学存在负增长压力。

2、逆周期职教（东方教育）的春招超预期 vs K12（竞争因素）、公考（竞争因素） 、企培（宏观冲击）的收款增速下滑所蕴含的隐忧

职业教育Q1（春季）的大超预期：我们预计东方教育春招增长较大幅度超出市场预期，背后两大驱动①四校生大回流、②公办竞争减弱均与经济下行周期相关，预计秋招 （6月下旬起）仍将额外受益职教高考红利，公司当前体现出困境反转特征。 K12竞争修复仍是主线，部分K12（A股Q1及中概寒假业绩）利润率走弱，板块呈现分化特征：我们仍然建议优选扩张及招生爬坡具备alpha能力，且线上业务占比较低的公 司。 企业培训（顺周期属性强，收款负增长蕴含风险）：行动教育继24Q4收款增加11%yoy后25Q1转为-34%，而Q2起中美贸易摩擦影响可能落地，公司华南地区客户涉出口业 务较多，收款增速可能持续受到影响。 公考考编（竞争仍未出清）：行业整体趋势显示中小机构的增加下竞争仍未出清。