华达科技研究报告：合资时代冲压龙头，卡位新能源增厚业绩.pdf

华达科技研究报告：合资时代冲压龙头，卡位新能源增厚业绩。合资时代汽车冲压龙头，收购恒义卡位新能源赛道：公司深耕汽车零部 件制造三十载，主要产品为汽车车身部件、发动机总成管类件等冲压及 焊接产品，主要客户包括上汽大众、一汽大众等头部合资品牌，为冲压 件合资时代龙头。2018 年公司收购江苏恒义 51%的股份切入新能源赛 道，新增电池托盘、电机壳、电驱总成等产品，客户拓展至小鹏、蔚来、 理想、宁德时代、上汽时代等“新势力”及动力电池企业。

冲压件市场空间广阔，公司加速客户转型，市占率有望进一步提升：据 华经产业研究院测算，平均每辆车上包含 1500 余个冲压件，单车配套 价值超 1 万元，预计 2025 年汽车冲压件市场规模可达 3238 亿元，市场 空间广阔。公司在靖江、长春、广州、武汉等地建立生产基地，紧贴 5 大汽车产业集群配套半径优势明显。2023 年公司设立子公司华汽新能 源，布局一体化压铸赛道。当前，华汽新能源一期同步进入量产和扩产 阶段，将成为公司后续冲压件及新能源业务增量来源。

恒义收购即将落地，电池托盘打开第二增长空间：新能源汽车发展催化 电池盒市场需求大幅增长，电池托盘厂商格局未定。江苏恒义是宁德时 代电池箱托盘核心供应商之一，2025 年获 5 家头部新能源企业的 9 项 电池托盘等产品的定点。2018 年公司通过收购江苏恒义，快速切入新能 源汽车零部件领域，2023 年底，公司宣布拟通过发行股份及支付现金的 方式受过恒义剩余 44%的股权，收购完成后，恒义将成为公司全资子公 司，进一步增厚业绩。2024 年恒义实现营收 19.96 亿元，净利润为 1.13 亿元。

积极把握低空经济和机器人产业，拓宽成长空间：近年来，低空经济和 人形机器人边际变化较为显著，即将步入从 0-1 发展阶段。公司立足汽 车，走出汽车，围绕飞行汽车、人形机器人等“新质生产力”领域收购 与兼并：1）低空经济板块，公司控股子公司收到亚洲头部 eVTOL 公司 的飞行器项目定点开发通知书，单机价值量为几万元，ASP 显著高于汽 车；2）人形机器人板块，公司与埃夫特签订战略合作协议，此外公司已 经开始小批量供货国际知名人形机器人公司，第三增长曲线兑现在即。