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基金分析报告：孙子兵法基金池，灵活交易型更适应当前市场。“孙子兵法”基金池稳定跑赢偏股基金指数。我们在报告《孙子兵法中蕴含 的选基思想与量化表达》中提出了长期超额收益/绝对收益较为稳健的六种基金 特征组合，并总结了其蕴含的兵法思想。截至 2025 年 4 月 30 日，“孙子兵法” 基金池年化收益率为 12.28%，相对于偏股基金指数年化超额收益为 6.37%，同 时组合年化波动仅 21.70%，年化夏普为 0.56，具备较高的风险收益比。

未知收益型基金池大多数年份跑赢偏股基金指数。在基金归因中剥离掉风 格、行业、已知因子收益，计算其收益的残差动量构造选基因子进行筛选得到。 基金池年化收益率为 14.44%，年化夏普达 0.63，在市场上行中能够获得更高的 绝对收益，市场下跌时也能够控制回撤。

灵活交易型基金池把握市场结构性机会。按照动态收益显著性进行排序得到 组合。基金池年化收益率为 10.33%，从历年表现来看，灵活交易型基金池收益 较为稳健，历史上超额回撤较低，其中在 2020-2021 年具有较强的机构性机会 的市场中超额收益更为突出。年初以来，灵活交易型基金池相对于偏股基金指数 超额收益为 3.61%。

选股先锋型基金池收益弹性强。选择在基金重仓股数季度环比增速因子上暴 露最高的基金，这些基金在公募基金整体历次调仓的边际变化中都走在了最前 沿。基金池年化收益率为 10.61%，相对于偏股基金指数年化超额收益为 4.71%， 在牛市中超额收益突出，但近期超额有所减弱。

热点追踪型基金池在多数年份中能跑赢市场。分别选择在：近 1 个月成交量 /过去 12 个月成交量、过去 90 个交易日分析师预测数，两个因子上长期暴露最 高的基金。基金池年化收益率为 11.71%，相对于偏股基金指数年化超额收益为 5.81%。

风险规避型基金池超额收益较稳。分别选择在：duvol、ncskew，两个因子 上长期暴露最低的基金。基金池年化收益率为 11.13%，在市场上涨中能够实现 更高的收益、下跌时也能尽量降低损失。

低 Beta 型基金池穿越牛熊，避险性强。选择在 Beta 因子上长期暴露最低 的基金。基金池年化收益率为 7.83%，相对于偏股基金指数年化超额收益为 1.93%。从历年表现来看，低 Beta 型基金池净值稳健，避险性强，熊市中超额 收益突出，在 2023 和 2024 年的市场波动中，低 Beta 基金的抗跌能力得到了 较好的体现，分别实现了 10.12%和 2.45%的超额收益。