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晶泰控股研究报告：AI for Science稀缺标的，颠覆研发范式打开巨大市场空间。科学家背景团队，研发实力雄厚。晶泰控股的核心管理团队具备各自专 长的技术背景和丰富的行业经验，研发团队由公司的三位麻省理工学院 培训的科学家和联合创始人领导，由 500 多名科学家和技术人员组成。 他们在算法设计、物理、生物学、化学、制药研发以及自动化和机器人 技术方面拥有多学科的专业知识。

营收突破商业化门槛，净亏损显著收窄。2024 年公司营收为 2.66 亿人 民币，同比增长 53%。2024 年度公司营收达到了港交所商业化公司 2.5 亿港元的收入门槛。因此，公司根据上市规则向联交所申请取消“未商 业化公司”的称号，已获得批准。同时，2024 年公司经调整净亏损为 4.57 亿人民币，较上年同期的经调整净亏损下降 0.65 亿人民币。

干湿实验闭环，数据壁垒构造护城河。根据公司 2025 年 3 月公布的信 息，公司虚拟数据已包括：1）650 万+高精度量化数据；2）10 万+分子 力场参数；3）FEP 数据约 50 万分子对，靶标 150+；4）蛋白轨迹为 3× 10⁹帧。实验数据已包括：1）覆盖 80%药化常用反应类型；2）机器人每 月积累 20+万条反应过程数据；3）自建 20+种 AI 反应性/实验条件预测 模型；4）自建 UV 谱图预测模型和基于 LCMS 谱图的产率预测模型。

合作新药管线进展顺利，新材料等领域客户持续拓展。多条公司合作管 线进展顺利，其中 SIGX1094 是晶泰控股与希格生科合作研发的基于“类 器官+AI”药物研发平台开发的核心产品，主要用于治疗弥漫性胃癌及 其他晚期实体瘤，SIGX1094 是全球首个进入临床阶段的 FAK/SRC 双靶 点抑制剂，目前进入一期临床阶段，获得 FDA 孤儿药、快速通道认定。 同时，公司合作对象已涵盖新能源、新材料、农业及化工领域，进一步 打开市场空间。其中，2024 年 8 月，晶泰控股与协鑫集团的合作为期 5 年、总合作金额约 10 亿元，将持续贡献公司营收。

政策红利驱动短期增长，客户留存与孵化公司驱动中长期增长。近年来 国家及各地政府对 AI、机器人的产业应用持续关注，公司产品涉及 AI+、 机器人+的医药、材料等领域应用，可充分受到政策红利带来的机遇， 短期内有望迎来快速增长。后期随着客户持续留存以及孵化公司管线顺 利推进，公司中长期增长天花板有望进一步打开。