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凯德石英研究报告：高端石英制品领域国内领先，下游需求+国产替代下产能加速释放。投资要点： 聚焦石英玻璃制品赛道，业务布局持续优化，技术和规模处于国内领先水 平。公司成立于 1997 年，主要产品包括石英仪器、石英管道、石英舟等 石英玻璃制品，成立之初以化合物半导体用石英产品为主营业务，随着加 工能力的提高，逐步进入集成电路领域，经过 20 年左右的拓展，公司在 半导体领域已拥有大量关系稳定订单持续的优质客户。2007 年前后公司进 入光伏市场，目前公司石英产品主要应用于半导体集成电路芯片领域和光 伏太阳能领域。

公司业务布局持续优化，并向石英制造产业链上游拓展：1）母公司为公 司 4、6 英寸半导体用和光伏类石英制品的主要生产基地；2）募投项目凯 芯新材料为公司高端石英制品产业化项目实施主体，重点打造 8、12 英寸 高端石英部件研发及产业化生产线，目前处于产能爬坡期；3）凯美石英 侧重石英材料，为公司半导体及集成电路用大口径高品质石英玻璃管和高 纯石英砂项目建设主体，旨在提升公司的产业链供应能力；4）凯德芯贝 主要为国内半导体设备制造厂商、LED 外延及芯片生产基地、微电子公司 研发及生产石英制品，其优势在冷加工，与公司火加工业务形成互补。

具备 8/12 英寸半导体生产线配套石英制品的生产能力，在高端石英制品 研发及加工技术领域打破国外垄断，产品认证顺利推进。石英制品尤其是 8/12 英寸大尺寸、高精度石英制品长期被国外/外资企业垄断，高性能石 英制品广泛应用于先进集成电路制造，起到承载、隔离、均场等关键作 用，是关键零部件及耗材，是国内集成电路产业链薄弱环节之一，也是制 约国产高端装备及工艺进阶的“卡脖子”零部件之一。2020 年公司与北方 华创签订了《战略合作意向书》，同年通过中芯国际 12 英寸核心零部件 石英晶舟认证，是国内第一家通过中芯国际 12 英寸零部件认证的集成电 路工艺用石英零部件生产企业，目前公司在中芯国际的产品认证进展顺 利,已有正式订单，公司 TEL 认证相关工作也在持续推进中。公司已成为 最具实力提供高性能石英系列产品全解决方案的国产厂商之一，为未来实 现完全自主可控打下基础。

石英制品领域下游市场空间广阔，我们测算，2024 年石英制品全球/中国市 场空间分别为 63.73 亿美元/18.5 亿美元，同比增速分别为 19.13%/20.03%。 同时，我们预计石英制品全球/中国市场空间 2030 年将分别达 101.54 亿美 元/35.54 亿美元，2024-2030 年 CAGR 分别为 8%/11.5%。石英制品广泛应用 于半导体、光伏、电光源、航空航天等多个领域，其中半导体类石英制品为 其最大的下游领域，且相对高端，2024 年全球/我国半导体销售额分别为 6276/1822.3 亿美元，预计 2030 年全球半导体销售额将超过一万亿美元， 同时光伏等行业规模持续增长，半导体行业的强劲增长动力及其他下游领 域规模的持续扩大为石英制品行业注入长期增长动力。