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汽车行业2025年5月投资策略暨年报&一季报总结：2025Q1汽车板块营收同比增长6％，盈利能力同环比提升。2024 年报及 2025 一季报总结：2024，中信 CS 汽车实现营收 37123 亿元，同 比+7%，归母净利润 1363 亿元，同比+9%。2024Q4，CS 汽车实现营收 11176 亿元，同比+13%（CS 汽零同比+7%），环比+22%（CS 汽零环比+13%）；归母 净利润 309 亿元，同比+26%（CS 汽零同比+11%），环比-9%（CS 汽零环比-30%）。 2025Q1，CS 汽车实现营收 8417 亿元，同比+6%（CS 汽零同比+7%），环比-25% （CS 汽零环比-14%）；归母净利润 359 亿元，同比+14%（CS 汽零同比+14%）， 环比+16%（CS 汽零环比+64%）。

销量跟踪：乘联会初步统计 4 月本月狭义乘用车零售总市场规模 175 万辆左 右，同比+14.4%，环比-9.8%，新能源零售预计可达 90 万，渗透率 51.4%。 上险数据显示4 月(4.7-4.27)国内乘用车累计上牌118.09 万辆，同比+8.1%。

本月行情：4 月 CS 汽车板块下跌 3.24%，其中 CS 乘用车下跌 3.77%，CS 商 用车下跌 5.55%，CS 汽车零部件下跌 2.41%，CS 汽车销售与服务下跌 2.99%， CS 摩托车及其它下跌 1.83%，同期沪深 300 指数下跌 3%，上证综合指数下跌 1.7%，CS 汽车板块跑输沪深 300 指数 0.23pct，跑输上证综合指数 1.54pct。

成本追踪：截至 2025 年 4 月末，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别 同比去年同期-22%/-2.2%/+1.5%，分别环比上月同期+1.8%/-3.5%/-4.4%。

库存：2025 年 4 月中国汽车经销商库存预警指数为 59.8%，同比上升 0.4 个 百分点，环比上升 5.2 个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上。

市场关注：1）智驾：地平线推出智驾解决方案，特斯拉将在 6 月投放 robotaxi；2）机器人：BYD 入股机器人公司，小鹏机器人亮相上海车展；3） 车型：领克 900、极氪 007GT、问界 M8 等重要车型上市，极氪 9X、仰望 U8L、 日产 N7、零跑 B01 等亮相上海车展；4）其他：多部门规范智能驾驶；欧盟 或撤销对华电动车关税；特朗普对汽车行业在内多行业增加关税，中国等国 家积极应对。

核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。 一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。