24Q4&25Q1汽车行业总结：需求向上，盈利韧性强.pdf

24Q4&25Q1汽车行业总结：需求向上，盈利韧性强。总量与结构：景气较好、自主崛起、新能源加速。24Q4受旺季+年末冲量+政策三重共振下，批零表现较好， 24Q4乘用车批零同比增速分别为12.6%/+13.2%，批零环比+32.5%/27.7%。25Q1批零同比增速分别为 12.9%/5.9%，开年景气度仍然维持较高水平。结构上，24Q4新能源乘用车批发渗透率达48.9%再创新高，环 比再提升主要得益于纯电渗透率提升（小鹏、小米等贡献增量），25Q1新能源批发渗透率为45.2%继续延续 高位。2024年自主品牌乘用车市占率达65.2%，同比+9.3pct，2025Q1自主品牌市占率达68.1%再创历史新高， 自主加速崛起。

乘用车整车：基本符合预期，Q1淡季盈利短期承压。销量：Q1为传统淡季，但25年Q1新品较多销量同比表现 较好。ASP：大部分车企折扣力度加大，ASP均有所下滑。毛利率：比亚迪、长城受益出口毛利率表现较好。 整体看整车Q1业绩基本符合预期。

汽车零部件：盈利趋稳，韧性加强。收入端：25Q1零部件板块整体收入环比增速好于行业，国产替代+品类 拓宽与客户结构优化+平台化延伸驱动成长性。盈利端：24Q4毛利率环比下降主要受会计准则调整影响， 24Q1-25Q1盈利能力整体趋稳。25Q1汽零业绩超预期的主要是福达股份/豪能股份/华纬科技等。

商用车：内销稳健，出口承压。Q1行业重卡上险15.4万辆，同比+15%，环比-10%；重卡出口6.4万辆，同比 +4%，环比-11%。出口压力较大，主要系俄罗斯大幅下滑。竞争格局方面，中国重汽持续保持重卡整车市占 率第一，潍柴动力持续保持重卡发动机市占率第一。