广东VS江苏：风格迥异的TOP2.pdf

广东VS江苏：风格迥异的TOP2。前言：近三十余年，广东、江苏一直稳坐我国经济的头两把交椅。作为经济第 一大省“一把手”，广东省委书记也长期位居中央政治局委员之列。2024 年， 两省 GDP 差距大幅缩减，再次引起市场对粤苏模式的探讨。作为我国经济的 “TOP2”，除了经济体量大的共有特征，两省在其他领域的模式，可以说是“风 格迥异”。除了我们熟知的“核心”“散装”经济模式外，还涵盖财政、基建、 地产、消费、产业等多个领域。对粤苏模式的拆解，也是在分析当前经济不同 领域的演变趋势。

一、GDP：核心 VS 散装

广东省内 GDP 集中度较高，以广深等城市为“核心”；江苏更为均衡，呈“散 装”模式。用省内倒数两个城市的 GDP/前两个城市的 GDP 衡量：2024 年， 广东该指标为 4%，省内差距是 24 省份中最大的（不包括直辖市等）；江苏该 指标为 21%，在 24 省中排名第五，是 6 个经济大省中最均衡的。时间序列看， 疫情之后，江苏的省内差异加速缩小，广东的改善尚不明显。

二、财政：集权&分权

1、央地之间：江苏获得的中央支持更多 我们定义两省对中央净贡献=地方直接上缴中央收入+财政四本账中上缴中央 收入-财政四本账中中央支持。地方直接上缴中央收入，为地方最原始的公共 预算收入中，划分的中央级收入，但除深圳外，其他地区数据缺失，用上缴中 央税收替代。由于深圳统计口径更全，因此可能高估广东-江苏贡献差距。 广东对中央净贡献更多，但两省差距在缩小。2019-2024 年，江苏对中央净贡 献年均近 2800 亿元，广东年均约 7800 亿元，年度差距 5 千亿元，相当于广东 年均广义财政收入的 25.7%。到 2023-2024年，差距缩小到 3400-4000多亿（2024 年不考虑化债，包括化债为 6500 多亿），原因主要是广东获得更多专项债限额。 2、省级以下：集权分权模式及四点影响 经济发展均衡程度的不同，造成广东省级财政更“集权”，江苏省级财政更“分 权”的现象。因为广东需要转移支付分配给欠发达市县。2024 年，广东省本 级收入占比 22.6%；江苏省本级收入占比为 2.5%，在 31 省中占比最低。 上述经济和财政模式的差异，可能造成四方面的影响：一是省内强市自留率 的差异，2021 年，我们统计的江苏南京等 9 城，税收自留比例平均为 51.3%， 广东广州等 3 城均值为 31.8%。二是区县财政自给率的差异，2024 年，江苏 区县财政自给率为 75%，广东区县财政自给率为 39%，江苏在 31 省中表现最 好。三是区县政府债务率的差异。财政“造血”能力不同，进一步导致债务压 力差异。2024 年，广东区县政府债务率均值为 614%，较 2019 年翻了约 6 倍 （101%）；江苏区县债务率绝对值和增速都更低。2024 年，江苏区县政府债 务率均值为 129%，不到 2019 年的 2 倍（77%），区县政府债务率在全国次低。 四是城投层级及债务率的差异，江苏城投多且集中在区县，广东城投少且集中 在地级市。受城投债影响，江苏的宽口径债务率较高，与广东的差距明显缩小。

三、基建：下行 VS 上行

2019 年前后至今，江苏基建增速呈上行趋势，广东则与之背离。分行业看， 两者在电力、热力生产供应业，交通运输（铁路运输），水利管理三个行业差 距明显，这些领域主要是中央主导投资。 背后原因可能包括两个方面：存量差异、重大项目安排时序不同。存量方面， 以交通为例，十二五到十三五期间，江苏交通投资额不到广东一半;目前江苏 铁路、高速里程也明显低于广东。重大项目方面，广东重大项目已经经过数十 年高增长，近两年增量有限，且珠港澳大桥等部分重大区域项目已于近年先后 完工。江苏重大项目安排相对平稳，长三角规划相关的一些基建正在推进中。