建筑装饰行业2024&25Q1财报综述：板块收入、利润承压，刺激政策亟待发力.pdf

建筑装饰行业2024&25Q1财报综述：板块收入、利润承压，刺激政策亟待发力。2024&25Q1 建筑行业收入和利润承压。2024 年建筑行业主要上市公司实现 营业收入 8.18 万亿，同比-3.70%，归母净利润 1684 亿，同比-14.6%， 2025Q1 实现营业收入 1.84 万亿，同比-6.13%，归母净利润 445 亿，同比8.78%。综合看，2024&2025Q1 建筑企业收入、利润有所承压，一方面受地 方政府债务压力及房地产行业下行等因素影响，另一方面则与建筑企业根据市 场形势，主动放缓规模增长，聚焦资产质量提升有关。

2024&25Q1 行业毛利率相对平稳，净利率下降。2024 行业毛利率 10.9%， 较去年同期持平，净利率 2.06%，较去年同期-0.26pct。2025Q1 行业毛利率 9.1%，较去年同期-0.1pct，净利率 2.42%，较去年同期-0.07pct。24&25Q1 行业毛利率相对平稳，净利率下降，一方面源于公司强化成本管控能力，行业 下行环境下支撑毛利率水平，另一方面则受费用、减值等因素影响，行业净利 率下滑。

2024&25Q1 经营性现金流有所恶化。2024 年行业经营性现金流净额 1068 亿，同比少流入 620 亿。2025Q1 经营性现金流净额-4211 亿，同比多流出 109 亿，收现比同比+0.88pct，付现比同比+1.07pct。我们认为，24 年四季 度行业受益地方一揽子化债方案，经营性现金流单季回暖，但全年现金流压力 依然突显，25Q1 现金流依然处于走弱态势，需关注后续化债及财政资金到位 情况。

2024 年行业 ROE 同比-1.16pct，25Q1 同比-0.19pct。2024 年行业整体 ROE 为 4.93%，同比-1.16pct，25Q1 为 1.29%，同比-0.19pct，行业投资下 行压力背后板块盈利能力承压。我们认为行业投资减弱，企业回款压力背后对 应费用及减值增多，综合影响下行业 ROE 承压。