2024年物管行业业绩综述：稳中有进红利凸显，头部物企迎布局良机.pdf

2024年物管行业业绩综述：稳中有进红利凸显，头部物企迎布局良机。

利润表：营收增长放缓，利润承压，央国企与优质民企展现韧性

2024 年 56 家样本上市物企：1）营收总额 2816.2 亿元，同比+4.5%，增幅较 2023 年收窄 3.7pct，其中民企且未展期物企营收同比+15.3%。碧桂园服务、万物云、 绿城服务营收居前三。2）归母净利润总额 107.8 亿元，同比-20.0%，其中央国企 物企归母净利润同比+9.8%，民企且未展期物企+5.0%。华润万象生活、碧桂园服 务、中海物业利润居前三。3）整体毛利率 19.0%，同比-1.4pct，其中央国企毛利 率降幅最小。4）整体销管费用率 8.0%，同比-0.7pct，降本增效成效显现。

资产负债表：回款周期上升，物企聚焦回款，现金较为充裕

2024 年 56 家样本上市物企：1）应收账款周转天数约 106 天，较 2023 年增加 1 天，回款周期整体拉长。其中央国企物企约 62 天，混合所有制物企 78 天，民企 且未展期物企 76 天，独立物企 119 天，民企且已展期物企 147 天。2）净现金总 额 1081.5 亿元，同比-2.9%，整体现金水平仍较为充裕，具备持续分红基础。

业务结构：主业夯实增速放缓，央国企表现领先行业

2024 年 34 家上市物企各业务收入：1）物业管理服务同比+9.7%，其中央国企物企 同比+16.4%，混合所有制物企+13.3%，民企且未展期物企+5.7%，民企且已展期物 企+5.7%。2）社区增值服务同比-7.1%，其中央国企物企-5.4%，混合所有制物企6.5%，民企且已展期物企-2.9%，民企且未展期物企-31%。3）非业主增值服务同比 -23.0%，其中央国企物企-9.6%，混合所有制物企-21.6%，民企且未展期物企23.8%，民企且已展期物企-45.7%。从收入结构看，物管服务占比持续提升至 70.6%， 社区增值服务占比降至 11.2%，非业主增值服务占比降至 6.3%。

回购积极，分红慷慨，物企红利属性凸显

2024 年 56 家上市物企（共 32 家分红）：1）分红大幅增长。2024 年分红总额 132.7 亿元，同比+31.0%，部分物企派发特别股息，分红比例较高；2）持续回购。部分 物企回购力度较大，如德信服务集团、金科服务回购比例分别达 5.84%、4.21%。 3）低估值+高分红。当前物企估值处于低位水平，在充裕现金流和高分红比例支撑 下，部分头部物企股息率可达 10%以上，红利属性凸显。