新能源行业24年及25Q1报告总结：光伏主链盈利承压、减值改善，辅材业绩承压持续分化.pdf

上传者：m****
时间：2025/05/08
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新能源行业24年及25Q1报告总结：光伏主链盈利承压、减值改善，辅材业绩承压持续分化。24年光伏板块收入同减21%，归母净利润同减118%；25Q1收入同减17%，归母净利润同减155%。光伏板块 2024年收入10143亿元，同比减少21%，归母净利润-208亿元，同比下降118%。24Q4光伏板块收入2552亿元，同减22%，环增1%，归母净利润-252亿元，同减1046%，环减8091%。25Q1光伏板块收入1952亿元，同减17%，环减24%，归母净利润-35亿元，同减155%，环增86%。

25Q1主链减值减少环比改善，辅材业绩持续承压。25Q1归母净利润环比增速看：EPC(476%)>设备(284%)> 胶膜(278%)>支架(132%)>石英坩埚(117%)>其他辅材(96%)>玻璃(93%)>金刚线(88%)>电池(85%)>银浆 (66%)>硅片(58%)>组件(54%)>硅料(34%)>逆变器(8%)；归母净利同比增速看，逆变器(74%)>硅片(11%)> 支架(-18%)>EPC(-20%)>设备(-32%)>胶膜(-37%)>银浆(-38%)>石英坩埚(-73%)>玻璃(-110%)>金刚线( 116%)>电池(-469%)>组件(-725%)>其他辅材(-2771%)>硅料(-4132%)。

抢装带动短期价格提升、需求回落排产及盈利承压，供给侧改革仍需酝酿。行业自律+需求抢装，推动25Q1价格持续上涨。随4月抢装结束需求逐步回落，光伏主链条当前产能利用率约50%，预计多数环节步入现金亏损。产业处于周期底部，或需供给侧加速出清，工信部针对新增产能的能耗水耗规定明显趋严，后续或以能耗控制为抓手进一步遏制存量产出，政策或将逐步落地；行业各环节达成初步自律，逐步减产至近两年低位，随行业供给侧逐步出清、预计盈利或将有所修复。