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计算机行业北美CSP 25Q1财报总结：AI应用快速渗透，商业转化仍需时间，算力投入可持续。北美 CSP 厂商密集发布 25Q1 财报。2025 年 4 月底 5 月初，北美 CSP 厂商发布 24Q4 财报，营收与利润均高于彭博一致预期。

AI 应用快速渗透，场景持续拓展。FY25Q3，微软处理超 100 万亿 token，同比增长五倍，创建超过 100 万个自定义代理，环比+130%； GitHub Copilot 用户数超 1500 万，同比增长 4 倍；M365 Copilot 已覆 盖数十万客户，同比增长 3 倍。谷歌 Gemini 大模型已应用于旗下 15 款用户量超 5 亿的产品中，推动 AI 能力快速扩展至核心业务线。而 Meta 在基础模型方面进展顺利，Meta AI 使用规模持续扩大，每月有 近十亿用户使用 Meta AI，Family of Apps 业务连续多个季度快速增长。

商业转化仍需时间，ROI 压力仍存。根据微软财报电话会议，目前 token 的成本已实现减半。我们认为，在单价下降叠加使用量增加趋势下，有 可能造成较大的算力消耗量，若成本下降有限，AI 商业化落地与投入 可能失衡；此外，从数据端来看，尽管 AI 应用快速渗透，用户数量增 长较快（M365 Copilot 用户同比增长 3 倍，GitHub Copilot 用户同比 增长 4 倍），但 AI 对于 Azure 云收入增速贡献提升相对有限，同样反 映了用户付费意愿暂时不高，AI 应用渗透与商业转化节奏存在差距， ROI 或将进一步面临压力。

AI 基建仍是核心，兼顾成本控制与效率提升。结合我们前期观察—— “CSP 厂商投入的阶段高点存在不确定性，核心因素在于 AI 应用的落 地程度，若商业化进展能够快速改善 ROI 可能仍将持续投资，反之则 可能出现波动，远期来看，随着基础设施逐步完善，云厂商将从大举投 资转向场景渗透，CapEx 增速可能回落，进入以优化和扩容为主的平 台期。”我们认为，考虑到算力成本下降、模型性价比提升对于 AI 应用 落地的推动，目前 CSP 厂商仍将以 AI 基建作为投入核心，同时兼顾 成本控制与效率竞争，以实现规模扩张与财务健康的动态平衡。