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国防军工行业：25Q1业绩底部特征明显，重视内外需双循环景气周期。25Q1 业绩底部特征明显，强调“内需+外需”共振景气向上。上周年 报一季报密集披露，我们判断当前军工板块业绩底部特征相对显著， 因年初以来各领域需求已逐步改善，预计随订单落地和交付，业绩有 望逐季恢复。建议重视一季度财报披露后的重要配置窗口，同时强调 当前是“内需+外需”共振的战略机遇窗口期，军工板块有望逐步进入 内外需双循环的景气周期。据国际防务评论，4 月 28 日，斯德哥尔摩 国际和平研究所（SIPRI）发布 2024 年全球军费开支趋势报告指出， 2024 年全球军费开支达到 27180 亿美元，较 2023 年实际增长 9.4%， 为冷战结束以来最大的年度增长。全球各地区军费均出现增长，尤以 欧洲和中东地区增幅最快。综合路透社、纽约时报、半岛新闻网和以 色列时报等多家媒体报道，美国总统特朗普计划于 5 月 13 日至 16 日 访问沙特、卡塔尔和阿联酋，预计将与沙特领导人会面，讨论包括地 区安全、能源合作以及超过 1000 亿美元的军售协议。

重视大飞机、卫星互联网等领域进展加速。据民航内参，4 月 30 日南 航第四架 C919 正式入列，这也是中国商飞今年向 121 部航司交付的 首架 C919。据赛峰集团公众号，公司公布 2025 年第一季度收入实现 17%增长，民用航空呈现强劲增长势头，全年规划收入增长约 10%， LEAP 发动机交付量较 2024 年增加 15%至 20%。据我们的太空，4 月 29 日 4 时 10 分，我国在文昌航天发射场使用长征五号乙运载火箭 /远征二号上面级成功将卫星互联网低轨 03 组卫星发射升空。