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化工行业2025年中期投资策略：厚积薄发，化工周期新起点。

供给端：从国内看，2024年以来行业固定资产投资增速已明显放缓，综合整治“内卷式”恶性竞争写入2025年度政府工作报告，供给端逐步迎来边际改善；从全球看，我国化工品全球市占率稳步提升，化工行业有望开启周期新起点。

需求端：外需冲击下，稳内需政策有望密集推出，内需有望稳步恢复。同时，美国发布一系列关税政策，或加剧全球经济衰退风险。

成本端：美国新关税政策宣布后，国际原油价格下行明显。国内煤炭安全稳定供应能力持续增强，2024年以来煤炭、天然气价格震荡下行。

短期海外需求或受冲击，看好内需及供需格局优先改善相关行业标的：

制冷剂：配额制下涨价行情仍将延续。

氨基酸：对等关税计划推升豆粕、玉米价格偏强运行，支撑氨基酸需求增加。

民爆：国内需求高速增长。

农药化肥：夯实粮食安全根基，国内化肥行业格局优化。

铬盐：金属铬及高温合金需求向上，带动铬盐产业链景气度提升。

有机硅：供需拐点已至，盈利修复可期。

乙二醇：下游需求持续扩张，新增供给有限，景气有望上行。

OLED：终端应用百花齐放，国产OLED材料星火燎原。

中长期（三季度开始）看好化工在油价低位下，全球复苏背景下化工重启新一轮周期：

华鲁恒升：公司当前多数主营产品价差分位数处于历史底部，伴随煤价下跌，部分产品景气修复，公司盈利有望持续抬升。

大炼化：看好油价跌后企稳时，炼化企业盈利向上。

长丝：当前相关标的估值处于历史低位，短空长多，看好长丝中长期盈利弹性。

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