德源药业研究报告：专注慢病药物研发，创新转型布局减重.pdf

德源药业研究报告：专注慢病药物研发，创新转型布局减重。专注内分泌、心血管慢病的首批北交所上市药企：公司成立于 2004 年， 并于 2021 年在北京证券交易所首批上市，公司在售产品涉及内分泌、心血管、 泌尿、神经科学和罕见病等治疗领域，在糖尿病市场拥有完整的管线布局，基 本实现了除胰岛素外的全靶点覆盖。2024 年公司实现营业收入 8.68 亿元，同 比增长 22.46%，主因复瑞彤（吡格列酮二甲双胍片，复方降糖药物）和波开 清（坎地氢噻片，复方降压药物）两款核心产品销售增长驱动。

糖尿病及高血压领域需求持续攀升，诊疗缺口显著：随着我国人口老龄 化和城市化进程的加速，人们的生活方式发生了改变，2 型糖尿病患病人数将 继续增加。根据中商产业研究院预测，2023 年我国 2 型糖尿病患者数量为 125.4 百万人，比 2022 年增加 9.8 百万人。2024 年我国 2 型糖尿病患者数量将达到 127.6 百万人；根据《中国心血管健康与疾病报告 2023》我国成人高血压患病 率已达 31.6%，平均 3 个人中就有 1 个人患有高血压，中青年人群中高血压 患病率上升趋势更明显，高血压用药的需求不断增大。

多款仿制药即将贡献新增长，转型创新布局减重三靶点：公司布局的仿 制药品管线涵盖风湿免疫、糖尿病治疗、神经系统等多个领域，其上市销售将 助力公司丰富产品线，增添销售增长点；同时，公司持续投入研发、布局多款 创新产品，其中公司布局的减重药物 DYX116 目前已取得 IND 批件、即将开 启临床试验，DYX116 为 GIPR/GLP-1R/GCGR 三重激动剂，目前全球在研产 品较少、竞争格局较好。Frost&Sullivan 预测，2032 年全球和中国 GLP-1 药 物市场规模将分别达到 1299、232 亿美元（2023-2032 年复合增长率分别为 14.3%、37.3%）。