比亚迪研究报告：高阶智驾全面落地，引领智驾平权加速.pdf

比亚迪研究报告：高阶智驾全面落地，引领智驾平权加速。规模化、高端化、全球化、智能化，多重成长向上。我们看好公司：1）智 能化：引领智驾平权，再度占据领先优势；2）规模化：凭借Dm-i 5.0、纯电4.0 技术+成本优势夯实龙头地位；3）高端化：技术赋能高端，腾势、仰望、方程豹 新车密集投放；4）全球化，出口销量高增，全球化建厂加速；本篇报告为比亚迪 深度报告系列四，重点研究公司智能化布局及智驾平权落地。

L2+渗透率提升消费者认知AI加速平价智驾落地。近年智驾整体渗透率提 升且 L2 以上级别高阶智驾增速较快；从供需匹配角度看，消费者对智能驾驶接 受度不断提升；从供给角度看，DeepSeek 正以强大的技术实力革新智能驾驶行 业，在技术层面，它通过独特算法大幅提升算力利用效率，显著降低训练成本， 如在高通 8650 处理器上，其推理反应时间从 20ms 降至 9-10ms，让智驾的 反应更迅速、决策更高效。依托DeepSeek R1大模型的算力革命，高阶智驾系 统有望加速向10-15万元主力价格带渗透，实现"技术普惠+商业闭环"双重突破。

比亚迪智能化战略发布会：高阶智驾下沉至7万元智驾平权加速。2月，公 司发布王朝海洋全系智驾版车型，10万元以上全系标配天神之眼C（可实现高快 领航 HNOA，代客泊车 AVP，记忆领航 MNOA）； 20万元以上高配升级天神 之眼B（DiPilot 300，城市/高速NOA及易三方泊车）；10万元以下多数搭载天 神之眼C，首次将高阶智驾下探到7万元。我们认为，公司拥有数据优势，累计 销售超过 440 万辆搭载 L2 及以上驾驶辅助的车辆，以“规模化”与“普惠性” 为底层逻辑，有望促进智驾功能成为买车重要考虑因素，鲶鱼效应或将带动其他 车企追赶，正式开启中国汽车的智驾平权时代，带动产业链协同发展。

e4.0平台发布 高端化、出海可期。1）e4.0平台：电池能量密度、电驱系 统集成度方面进一步提升，夯实领先地位。2）高端化：2025年为公司的高端化 产品大年，王朝旗舰车型汉L/唐L于4月上市，腾势N9已于2025Q1上市， 定位六座大型SUV，全系标配易三方技术，舒适度、豪华属性强，有望带动整体 盈利向上。3）出海：2025年1-3月出口分别6.6/6.7/7.3万辆，海外上险分别 2.9/2.8/4.0 万辆，主要增量来自宋PLUS混动在巴西、土耳其、欧洲市场增量。 2025 年，公司将加大海外市场投入，同时加速出口，出海有望在欧洲、东南亚、 澳新迎来快速发展，全年出海展望80万辆，出海亦有望提振盈利。