绿田机械研究报告：高压清洗机隐形龙头，扩产推新双势迸发.pdf

绿田机械研究报告：高压清洗机隐形龙头，扩产推新双势迸发。绿田机械：高压清洗机隐形龙头，潜心打造世界一流机电精品。绿田机械以通机起家，目前已成为国内高压清洗机隐形龙头。2018-2023年公司 收入和归母净利润复合增速分别为16%、39%，收入复合增速远超同期全球高压 清洗机市场CAGR 3%，公司市占率逐年抬升。2024年前三季度公司收入高增， 营业收入达到15.7亿元，yoy+27.4%，增长加速；归母净利润1.39亿元，yoy 7.20%，利润相对收入略有承压，但从单Q3看，2024Q3归母净利润0.53亿元， yoy24.1%，呈现逐季回暖趋势。

行业：通机和高压清洗机市场均回暖

通机：2024年有所回暖，成长空间广阔。全球发电机组市场空间广阔，根据 GMI数据， 2024年市场规模446亿美元（yoy+7%）。预计2024-2034年CAGR 约7.4%。需求端，欧美市场因基础设施老化、自然灾害频发催生稳定更新需 求，新兴市场则受益于工业化与低电力覆盖率带来的新增空间。中国作为核心供 应国，2024年通机出口额达54亿美元，虽出口量同比下滑，但单价持续抬升。

高压清洗机：全球稳步增长，出口强劲复苏。根据IMARC数据显示，2024年市 场规模约29亿美元（yoy+4%），2033年预计增至37亿美元（CAGR 3%）。我 国出口端强势复苏，2024年出口额8.32亿美元（yoy +36%），出口量1581万台 （yoy+58%）。主因海外库存去化完成及地缘冲突缓解。内销端，国内家用渗透 率仅1-2%，伴随产品普及与渠道下沉，市场空间有望加速释放。

公司：扩产推新双轮驱动，品牌出海+内销发力

扩产：2024年6月，公司公告投资5.56亿元新建年产能140万台的通机生产基 地，预计2025年投产后总产能将提升至200万台/年，显著缓解订单交付压力， 并支撑海外市场拓展与国内份额巩固。

推新：①品牌出海，近年来公司频频亮相各大展会，持续拓展欧洲市场，产品 “智造”升级广受认可，新品“V型双缸静音”发电机凭借低噪音、高稳定性成 为爆款。②内销发力，2024年-2025年公司通过冠名“绿田号”高铁加大内需市 场曝光，预计有望加速向家用市场渗透。