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数说公募纯债与混合资产策略基金2025年一季报：纯债基金重仓久期下降，含权品种增消费减制造。

规模业绩分析:

一季度全市场广义固收类基金规模下降，季末规模合计9.19万亿，较上季末下降4.25%。纯债基金规模合计7.19万亿，较上季末下降6.99%，其中短债基金规模下降16.65%，中长债基金规模下降5.27%。混合资产策略基金规模合计2.00万亿，较上季末增加7.08%，中低含权仓位产品净申购率更为显著。

一季度中长债基金录得负收益，其余类型基金均录得正收益，可转债型基金收益最佳。风险控制上，纯债基金季度最大回撤均值表现优于混合资产策略基金，纯债基金一季度年化夏普率均值不及混合资产策略基金。

持仓特征分析:

纯债基金债券仓位上升，短债基金加信用减利率，中长债基金加利率减信用;混合资产策略基金股票仓位较上季度变化不大，转债仓位下降。

纯债基金和混合资产策略基金杠杆率均进一步下降，重仓券久期较上季度均有所下降;信用偏好上，前五大重仓券中信用评级为AAA的占比有所抬升。

混合资产策略基金一季度未重仓股较上季度末在消费和周期板块的占比增加较多，制造和科技板块的占比下降;二级债基和偏债混合型基金重仓股所在的第一大行业分别为有色金属和食品饮料。转债策略方面，持仓转债弹性上升;评级上，AAA等级品种占比下降;行业分布上，银行类转债仍为第一大持仓。

部分基金经理一季报市场展望:

纯债基金经理认为货币政策有望延续支持性的立场，资金面或回到稳中偏松方向，对应债市或将呈现震荡偏强的态势。“固收+”基金经理认为政策利好仍有空间，经济在政策推动下已显现企稳迹象，A股面临的风险主要来自海外，对权益资产保持谨慎乐观;债券方面，预期市场的波动度会进一步加大，重点关注货币政策、风险偏好和机构行为。可转债基金经理认为随着转债估值震荡回落，也逐步接近再次布局的窗口，转债市场估值可能易上难下，正股处于相对低位的可转债可能机会更大，中小盘转债在新一轮行情中仍将提供较多的结构性机会。