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阜博集团研究报告：领先的数字内容资产保护商，国内外业务双轮驱动。阜博集团是全球领先的数字资产保护与交易的 SaaS 服务提供商，致力于让每 一个创作者的内容更有价值。自 2005 年始创于美国硅谷，2018 年 1 月在港交 所主板上市。近年来公司秉承订阅服务为基础的商业模式，长期稳定服务全球 顶级内容方，通过多样增值服务实现 IP 产权价值最大化。伴随着 AIGC 技术不 断发展，公司紧跟时代浪潮，业务规模有望快速提升。

全球领先的数字资产保护与交易的 SaaS 服务提供商，营收增长迅速。公司 长期稳定服务于迪士尼、YouTube 等国内外大型内容及平台客户，营收从 2018 年的 1.2 亿港元增长至 2024 年的 24.0 亿港元，CAGR 达 65%，2024 年同比增长 20%。近年来，公司逐渐转向中美两大市场并重，国内市场潜力 巨大，基于订阅服务的商业模式稳定，增值业务占比逐渐增加。2023 年公司 因研发支出较大导致亏损，2024 年扣非归母净利润达 1.43 亿港元。

海外流媒体平台兴起，国内政策鼓励文化出海，内容保护和标识需求大幅上 升。海外流媒体订阅用户数量连年增长，版权保护需求日益旺盛；国内平台 版权保护意识不断增强，国家接连出台传媒文化出海支持政策；2025 年，网 信办发布《人工智能生成合成内容标识办法》，自 9 月 1 日起 AIGC 内容须 添加标识，公司数字指纹及数字水印技术或大有可为。

订阅&增值业务迅速增长，完成收购音频内容识别技术提供商 PEX，AIGC 时 代确权保驾护航。公司通过自主研发的影视基因数字指纹（VDNA）和水印核 心专利技术，帮助内容方追踪侵权行为。订阅服务内，公司代客户向侵权方 发送内容下架要求、维护客户知识产权；增值服务内，公司为客户向侵权方 按比例追回广告等传播收入，公司获取分成；两项业务 2020-2024 年 CAGR 分别为 79%、54%，2024 年占收入比重分别为 46%、54%。公司 2020 年起 布局 AI，凭借多模态大模型提升了审核确权和内容变现效率，与多个高校合 作研发 AI 领域数字内容确权技术和解决方案；持续推进 API 端口与平台对接 的合作，推动国内业务增长。2025 年，公司接连发布数字资产贸易平台 MAX 及 AI 创作生态&版权管理变现平台 DreamMaker；4 月 14 日，公司完成收购 音频内容识别技术提供商 PEX，增强了公司为音乐行业提供的服务内容与质 量，业务边界进一步拓展。