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核电设备行业可控核聚变专题研究：全球共振，可控核聚变产业快速发展。核聚变是人类理想的终极能源。相较于传统能源和其他新能源，核 聚变在能量输出效率上具有显著优势；同时，相比核裂变，其在安 全性、可持续性和环保性方面表现更优，使被视为未来能源体系的 核心方向。实现核聚变能利用的关键在于可控约束与自持反应，而 目前主流技术路径为基于托克马克装置的磁约束方案。当前全球核 聚变发展聚焦于实验堆建设，并逐步向商业示范堆过渡，托克马克 技术因其成熟度和可扩展性，成为规模化能源输出的主要探索方向。

全球核聚变产业进入加速期，资本与技术双轮驱动商业化进程。当前国内外核聚变发展仍以实验堆为主，商业堆的落地高度依赖实验 堆与示范堆的技术突破。21世纪以来，随着ITER等大型国际合作 项目的推进，全球聚变堆建设规模显著扩大。欧美日等先行国家持 续引领技术探索，推动等离子体约束时长、能量增益等关键指标屡 创新高。与此同时，产业资本加速涌入，2022年以来全球聚变领域 融资规模持续攀升，私营企业参与度大幅提高。中国在该领域的投 入自 2022 年起明显加速，形成以中核集团、中科院等国家队为主 导，星环聚能、能量奇点等民企为补充的多元发展格局，实验堆建 设进度与国际差距逐步缩小。国内外协同推进下，核聚变技术商业 化路径日益清晰。

核聚变市场空间有望快速增长。尽管商业化堆的全面落地仍需实验 堆的持续验证，但单座实验堆百亿级投资体量叠加建设提速，已驱 动可控核聚变市场进入高速增长通道。我们预计2025-2030 年托克 马克核聚变市场空间有望达到6810亿元，而2030-2035年受益即将 可能规模化落地的商业堆，托克马克核聚变市场空间有望上升至 3 万亿规模。快速提升的市场空间也为核聚变产业链，如超导带材、 包层系统、偏滤器等环节带来了快速发展的机会。技术迭代与资本 共振下，具备先发优势的国产供应链企业料将优先抢占增量红利。