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震裕科技研究报告：震启新程，以精密制造谱人形机器人新篇章。精密级进冲压模具龙头，结构件业务高速成长。公司是全球领先的精密 级进冲压模具及解决方案供应商，以精密模具技术为依托，拓展至精密 结构件、电机铁芯业务，锂电池精密结构件成功进入宁德时代供应链。 营收连续 11 年持续增长，主业基本盘稳固，24 年盈利能力企稳回升。

公司 2024 年净利润大幅增长，盈利能力改善空间大。前几年受市场竞 争激烈、公司新项目投入期等因素影响，公司净利率下滑较多。根据 2024 年度业绩快报，随着前期募投项目产能释放加快，整体产能利用率提升， 叠加生产自动化水平提升，24 年归母净利润同比增长 496%，盈利能力 开始大幅恢复。根据股权激励目标，2025-2026 年净利润目标中间值分 别为 3.44/4.14 亿元，盈利能力改善空间大。

依托精密制造能力，进入人形机器人行星滚柱丝杠。人形机器人对零部 件精密度要求较高，公司精密制造能力和人形机器人行星滚柱丝杠具备 同源性。公司在 2024 年已具备设计、生产及检测反向行星滚柱丝杠的 全套成熟工艺，相关产品已得到下游多个客户验证并已实现销售收入。

兼具人形机器人线性执行器和灵巧手精密部件供应能力，成长空间大。 根据 2025 年 4 月 2 日投资者活动记录表，公司已自主研发设计多款线 性执行器产品，已向下游多位客户送样。此外，公司联合客户开发成功 灵巧手微型丝杠产品并已送样，涡轮蜗杆已取得国内外客户小批量订单。