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新强联研究报告：风电轴承龙头产能释放在即，乘行业东风打开新增长极。行业东风再至，TRB主轴承有望优势兑现。2025年，风电五年周期再至， 国内风机需求有望达124GW，同比增长34%，数量达1.7万台，伴随产 业链“内卷”缓解，零部件有望量价齐升。其中，陆风及海风7+MW机 型占比有望提升至40%以上，带动传动链形式从“三点支撑”向“前集 成”切换，主轴承从“SRB”向“TRB+TRB”切换，2025年国内TRB 需求有望达1.48万只，同比增长137%。新强联系国内风电轴承龙头， 圆锥滚子轴承产能布局行业领先，并在国内首创无软带感应淬火技术， 较传统的渗碳技术能提高50%的效率、降低30%的成本。在TRB需求 爆发的背景下，公司主轴承有望优势兑现，2025、2026年有望分别实现 营收8.6、11.6亿元，同比增长224%、35%。

融资扩产周期或接近尾声，风电轴承龙头再启航。2020年创业板上市后， 公司启动多轮融资扩产，向上打通锻件、滚动体环节，向下拓展精密轴 承业务，固定资产从2020年末的4.8亿元快速增加至2024Q3末的31.9 亿元。然而，由于风电平价时代机组大型化的快速推进以及机型迭代， 公司产能释放受阻，高额折旧导致盈利能力短期承压。2025年，公司融 资扩产周期或接近尾声，伴随风电行业需求回暖以及精密轴承放量，公 司产能有望加速释放，带动业绩反转。

精密轴承放量在即，横向拓展打开新增长极。2022年，公司募投齿轮箱 轴承及精密零部件项目，从大型回转支承切入精密轴承领域，2024年已 交付样机进行台架试验，产线预计于2025年6月30日竣工投产，产能 对应2000台风机。在风电行业需求回暖、直驱机型占比下降、国产替代 等因素的推动下，公司齿轮箱轴承有望快速放量，2025、2026年有望分 别实现营收2.4、6.0亿元，营收占比6%、12%。同时，公司有望凭借 齿轮箱轴承的技术积累切入更多精密轴承领域，打开新增长极。

多业务协同发展，产业一体化彰显发展潜力。目前，新强联已形成上游 锻件、滚动体自供，中游大型回转支承、精密轴承、锁紧盘/联轴器，下 游光伏发电的完善业务体系，各业务协同性较强，产业一体化彰显发展 潜力。随风电行业景气度回暖，各子公司有望形成合力，带动公司整体 规模和盈利能力快速提升。