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禾赛科技研究报告：受益于激光雷达行业渗透率加速上行，技术及规模构建护城河。全球领先的激光雷达企业，产品应用于ADAS、自动驾驶、机器人等场景。 禾赛科技（纳斯达克代码：HSAI）是全球领先的激光雷达研发与制造企 业，产品广泛应用于支持高级辅助驾驶系统（ADAS）的乘用车和商用车， 以及自动驾驶汽车和配送机器人、移动机器人等各类机器人应用。2024 年，公司营收20.8亿元，同比增长11%，净亏损-1.0亿元（23年净亏 损-4.8亿元），调整后净利润（即加回股权激励费用后的净利润）为 1369万元（23年净亏损2.41亿元）。公司主营业务占比为激光雷达产 品（93.7%）、工程设计（4.8%）、其他产品（0.9%）、其他服务（0.5%）

车载激光雷达行业市场空间超千亿，自主激光雷达厂商崛起。2024年中国乘 用车激光雷达搭载率突破5%关键节点，产业链日趋成熟，2025年起伴随BYD （天神之眼）、零跑、长安、吉利等中低端车型智驾平权，激光雷达有望全 面渗透至15万元级别车型，行业渗透率加速提升，我们预计全球乘用车激 光雷达市场规模将由2024年的617亿元增至2027年的1358亿元，CAGR为 30%，竞争格局方面，全球市场，参考Yole数据，2024年，ADAS乘用车激 光雷达主要玩家为禾赛科技（26%）、速腾聚创（26%）、华为（24%），L4自 动驾驶激光雷达主要玩家为禾赛科技（61%）、Waymo（14%）、速腾聚创（12%）

芯片化设计+平台化产品+自动化产线，助力激光雷达加速放量。产品端，面 对无人驾驶、高级辅助驾驶、服务机器人等领域对激光雷达的多样化需求， 公司推出立体化产品矩阵（AT、FT、JT、XT、OT、PANDAR、QT、ET系列）， 涵盖机械旋转、转镜、电子扫描（纯固态）等技术方案。技术端，禾赛科技 的核心激光雷达技术包括芯片化设计能力（专用集成电路（ASIC）的架构）、 产品平台化、感知算法技术、车规级能力，芯片化设计+产品平台化+产线自 动化降本，加速激光雷达规模化量产。客户端，禾赛科技作为激光雷达领先 企业，配套客户涵盖车企（自主、新势力、合资和全球客户）、产业链相关 公司（机器人、robotaxi等）。