集智股份研究报告：动平衡设备隐形冠军，机器人、深海再造新集智.pdf

集智股份研究报告：动平衡设备隐形冠军，机器人、深海再造新集智。公司是国内动平衡设备领域的隐形冠军，与博世、比亚迪、特斯拉汽车电机供应商万都博泽等头部客户深度合作。公司核心产品动平衡机用于旋转零部件的精度 校准与修正，覆盖机器人核心部件如电机、减速器、丝杠及灵巧手齿轮箱等，是 测试打样及量产阶段的必备设备。公司早期以电动工具业务起家，未来深海、汽 车新业务放量趋势明确；在机器人领域，公司卡位全品类核心部件关键生产设备， 竞争格局优异，机器人客户与主业客户协同，受益从小批量试制到大规模量产全 产业周期，具有稀缺性。

深海、汽车新业务放量趋势明确，成长迎来拐点

动平衡机是工业回转零部件生产的关键配套设备，技术壁垒在于算法、模型、运 动控制及信号检测能力，需要长期积累。全球龙头德国申克年收入8.5亿欧元（约 70亿人民币），而公司作为国内技术和收入规模领先的企业，2024年收入仅2.7 亿元，国产替代空间广阔，正从电动工具向汽车、航空航天等高端领域渗透。2024 年公司推出汽车轮胎轮毂动平衡机，打破海外垄断，导入中信戴卡等头部客户， 在国产替代及下游扩产的背景下，预计每年存量替代需求超3亿元，公司有望深 度受益。公司参与航空发动机及燃气轮机的高速转子动平衡项目，获航发战略入 股，推动我国关键产业供应链自主可控。子公司谛听智能完成智能水声信号产品 的研制及应用推广，已签订了多个技术服务商业合同，同时基于信号处理技术的 多项研究项目通过评审并立项，进入到产业化阶段。

人形机器人赛道“金铲子”，资本开支浪潮助力腾飞

我们判断2025年将成为人形机器人走向量产的关键拐点，产业链将迎来大规模 资本开支，核心零部件如电机、减速器、丝杠、轴承等对动平衡检测设备的需求 大幅增长。公司设备全面覆盖机器人核心部件的测试和量产环节，我们测算人形 机器人量产百万台时，预计电机平衡机/电机绕线机/减速器平衡机/丝杠校直机/ 轴承平衡机市场规模分别新增9.3/27.1/6.7/7.3/0.9亿元，合计市场空间约51亿元。 公司从动平衡机延伸到绕线机，能为客户提供高速高精度电机制造自动化整线， 价值量进一步提升。公司卡位全品类核心部件关键生产设备，设备价值量大、竞 争格局优异，机器人客户与主业协同，有望在机器人资本开支浪潮中率先受益。