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中大力德研究报告：精密减速器厚积薄发，卡位人形机器人优质赛道。

深耕工业自动化与智能制造，受益人形机器人产业爆发前景广阔

（1）公司是精密减速器龙头，拥有减速电机、减速器、智能执行单元三大产品 系列，广泛应用于工业自动化领域。2014-2023 年公司营收 CAGR 达 16%，归母 净利润 CAGR 达 8%，几何 ROE 为 10.7%，业务结构从单一减速电机向机电一体 化升级。实际控制人为岑国建、周国英夫妇，实控人控制公司 47.25%股份。 （2）2023 年公司实现营收 10.9 亿元，同比增长 21%；实现归母净利润 0.7 亿 元，同比增长 10%。受减速机产品营收占比持续提升，叠加减速机行业竞争加剧 导致毛利率下滑，2023 年公司毛利率 22.9%，净利率 6.8%，未来随着 RV 和谐波 减速器的批量化生产，公司盈利能力有望提升。

精密减速器（精密行星、谐波、RV 减速器）：智能制造核心部件，人形机器人 驱动成长

短期：与制造业资本开支及宏观经济周期呈现强关联性，短期有望受益于制造业 结构性复苏。据 GGII 数据，2024 年中国工业机器人减速器总需求预计为 134.4 万台，同比增长 13%。公司是稀缺同时具备精密行星、谐波、RV 减速器量产能 力的企业，深耕行业多年，设备、工艺、人才储备丰富，竞争力突显。 中长期：受益于人形机器人需求爆发带来广阔增量。减速器在人形机器人身体关 节、灵巧手中广泛应用，预计 2025-2030 年全球人形机器人领域减速器市场空间 复合增速将达 173%，到 2030 年市场空间有望达 908 亿元。公司凭借深厚的产品 理解，前瞻性布局与卡位，有望率先实现客户验证突破。

发行可转债，重点发力机器人本体组件、配件及智能执行单元生产

公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币 5 亿元，投入机器人本体 组件、配件及智能执行单元生产线项目、华南技术研发中心建设升级项目、补充 流动资金等项目。公司此次可转债项目加速推进机器人相关产品的研发、生产， 为人形机器人量产落地后的需求爆发做好准备。