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可控核聚变行业研究报告：未来理想终极能源，“政策~产业~资本”有望共振。可控核聚变：未来理想终极能源，多种装置路线并行。 1、核聚变指的是两个较轻的原子核结合成一个较重的核，同时释放巨大能量的核 反应形式；一般用反应截面来描述核聚变反应发生的难易程度，氘氚（D-T）反应 是最容易实现的核聚变反应。 2、可控核聚变是指在人工控制条件下，通过持续、稳定的核聚变反应释放能量的 技术，具有资源丰富、清洁绿色、安全高效等优点，是人类未来理想终极能源。 3、实现聚变的三种途径：磁约束、惯性约束和引力约束。磁约束聚变目前是各 国研究的重点方向，而托卡马克装置是目前最有前景的磁约束核聚变装置。

聚变研究的两个关键参数：聚变三乘积、Q 值

1、聚变三乘积指的是密度、温度、能量约束时间的三乘积，是劳逊判据的重要形 式。劳逊判据（Lawson criterion）用于衡量核聚变反应的能量产出率与能量损耗率 之间的关系。 2、聚变增益因子 Q 是直接衡量聚变反应堆品质的参量，其定义为聚变反应产生 的聚变能量输出值与外部能量输入值之比。 当 Q=1 时，输出能量与输入能量达到平衡。但一般来说大多数聚变反应会释放一 部分无法在等离子体中被捕获的能量，因此需要更高 Q 值才可能在不需要外部加 热的条件下实现自我维持，达到真正的点火条件。

产业接近临界：当前已进入工程可行性验证阶段，等待核聚变 ChatGPT 时刻

1、90 年代实现核聚变能科学可行性已得到验证，目前处于工程验证阶段，对于托 卡马克装置，若工程 Q 值>1，则有望实现能量净增益；若工程 Q 值＞30，则商业 化有望开启。 2、国内外催化不断，“政策、产业、资本”形成共振。1）国内：3 月 28 日 “环 流三号”实现双亿度；4 月 1 日上海未来产业基金拟入股聚变能源公司；2）海外： 2024 年底 OpenAI CEO 透露其投资的初创企业 Helion 将很快演示净能量增益核 聚变，均标志着产业临界点即将到来，有望带动可控核聚变产业大爆发。

空间测算：2031-2035 年全球核聚变设备新增规模有望达万亿，2023-2035 年 CAGR 约 23%

中期：实验装置、工程堆招标在即，国内设备市场空间超千亿。目前国内规划在 建核聚变项目众多，并给出清晰时间规划，规模多在百亿人民币级别以上：BEST、 CFEDR、星火一号聚变-裂变混合堆、Z—FFR 等。 全球核聚变设备市场空间测算：2031-2035 年全球核聚变设备市场新增规模有望 达万亿，2023-2035 年设备市场年均规模 CAGR 约 23%。