布鲁可研究报告：拼搭角色类玩具龙头背后之壁垒，长期IP矩阵建设之底气.pdf

布鲁可研究报告：拼搭角色类玩具龙头背后之壁垒，长期IP矩阵建设之底气。布鲁可：立足多元 IP 打造拼搭角色类玩具龙头.公司成立于 2014 年，主营 拼搭角色类玩具的研发、生产及销售，2023 年以 GMV 计算在国内拼搭角 色类玩具行业市占率第一。2024 年受益 IP 建设、产品研发及渠道拓展， 收入同比增长 156%至 22.41 亿元。收入结构中，公司以 IP 文化为核心， 已获得约 50 个全球知名 IP 的授权，其中以奥特曼 IP 占比最高，收入 占比 48.9%，变形金刚 IP 占比 20.3%，自有 IP 英雄无限占比 13.8%。渠 道端以线下经销为主，收入占比 92.1%，同时构建了全渠道营销模式。

行业概况：中国拼搭角色类玩具市场 GMV 快速增长，海外市场发展提供新增 长机遇。据弗若斯特沙利文数据，2023 年中国拼搭角色类玩具市场 GMV 为 58 亿元，2019-2023 年复合增速达到 49.6%。且未来受益消费年龄层拓宽、 IP 经济和情绪消费需求的增长，2028 年 GMV 有望达到 325 亿元。除中国外 的海外拼搭角色类玩具市场 2023 年 GMV 为 221 亿元，有望以 24.9%的复合增 速增长至 2028 年的 671 亿元，为企业发展提供全球化增长机遇。

未来成长的优势和壁垒：IP 矩阵建设能力凸显。针对多元 IP 运营，布鲁可 具备成功的基因和优势。一是具备供应链的高性价比优势，实现快速的产品 推新和价格带卡位，这一底层优势可以复制到奥特曼以外的 IP 产品。二是 其管理层游戏领域的业务经验、动画人才的培养，使公司具备了跨媒介叙事 能力，这是 IP 生命力持续绽放的重要举措。此外，布鲁可前身经营学前教 育、儿童积木业务，《百变布鲁可》动画积累了较为深厚的学前教育粉丝群 体，有助于形成强有力的品牌陪伴，利好当前拼搭积木类玩具销售。