招商银行-House View（2025年二季度）：当美国不再“例外”.pdf
- 上传者：A*****
- 时间：2025/04/07
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招商银行-House View（2025年二季度）：当美国不再“例外”。海外经济“美弱欧强”逐渐显现。美国方面，尽管内生动能边际修复，但 是“滞胀”担忧仍在发酵，美联储于3月议息会议重提“通胀暂时论”稳定市 场预期。随着关税冲击的到来，美国经济金融形势或持续颠簸；欧洲方面，财 政重启稳步推进，经济预期保持乐观，欧央行4月议息会议存在暂停降息可能。
美国经济内生动能有所修复，但中期看形势依然严峻。修复主要表现为企 业部门投资活动扩张，可能反映了长端利率见顶回落的影响，居民部门消费仍 然疲弱，“滞胀”乌云不散。随着4月初关税大棒落定，负面情绪或进一步 发酵，经济减速可能从居民部门传导至企业部门。
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