潍柴重机研究报告：内河船机小巨人，柴发国产替代先行者.pdf

潍柴重机研究报告：内河船机小巨人，柴发国产替代先行者。内河船舶动力龙头，发电机组业务打开快速增长曲线。公司主业包括 船用发动机、发电机组，船用发动机在内河和近海运输船、渔船市场 处于领先地位，发电机组被广泛应用于船舶、通讯、油田、医疗、数 据中心等行业。公司船用中速机为自行生产，发电机组则以潍柴中高 速发电用发动机为基础，组装集成后向下游客户销售。

发电机组：数据中心供需矛盾加剧，国产替代助力腾飞。AI算力驱动 数据中心扩张，云巨头的算力基建军备竞赛进入加速阶段，柴发需求 显著增加。由于外资品牌产能扩张幅度有限，行业供需矛盾加剧，带 动潍柴等国产品牌加速替代。根据C114通信网，潍柴重机在中国移动 高压水冷柴油发电机10亿元招标中实现突破，2025-2026年招标中份 额40%，价格端改善明显，国产化加速的产业趋势浪潮已至。

内河船机：补贴换新政策叠加内需回暖共筑新机遇。受益于国内工程 机械与基建的复苏，内河船机市场需求有望止跌企稳。由于内河船舶 运力过剩+老龄化严重，更新补贴政策将加速存量运力退出、替代燃料 船订单增长，为公司带来新的增长动力，且替代燃料船机订单有望提 升公司盈利水平。通过双增压、低油耗产品的加速导入，公司进一步 巩固了在内河和近海渔船市场的领先地位，未来市占率有望持续提升。