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保险行业2024年报业绩综述：DPS稳健增长，资产负债双线突破。

一、业绩概览：DPS稳健增长，资产负债双线突破

2024年上市险企净利润增速好于预期，DPS维持稳健。新华保险（+201.1%）＞中国人寿（+108.9%）＞中国人保（+88.2%）＞中国太保（+64.9%） ＞中国平安（+47.8%，OPAT+9.1%）＞中国财险（+30.9%）；DPS增速稳健：新华保险（+197.6%）＞中国人寿（+51.2%）＞中国人保（+15.4%）＞ 中国财险（+10.4%）＞中国太保（+5.9%）＞中国平安（+5.0%）。

二、寿险：价值同比快速增长，银保渠道贡献提升

NBV同比快速增长，25年增长有望延续。人保(+127%)＞新华（+106.8%，24同比23假设）＞太保(+57.7%) ＞平安(+28.8%)＞人寿(+24.3%)＞友邦 (+18%，固定汇率)，得益于预定利率下调刺激居民挪储需求,保险产品竞争力提升，预计25年全年NBV增速有望延续。2024上市险企银保渠道NBV占 比：人保寿险（46.9%,yoy+19.6pct）＞新华保险（40.1%，yoy+26.7pct）＞中国太保（25.2%,yoy+8.3pct）＞中国平安（12.1%，yoy+4.4pct） ＞中国人寿（10.5%，yoy+4.4pct），银保渠道贡献大幅提升。

队伍规模回暖质态改善，代理人产能持续提升。代理人数量跌幅收窄：中国人寿（61.5万人）＞中国平安（36.3万人）＞中国太保（18.8万人） ＞新华保险（13.6万人）＞中国人保（8.3万人），yoy分别-3.0%、+4.6%、-5.5%、-12%、-6.8%。个险规模人力基本企稳，2024环比9M24降幅基 本收窄至个位数，中国平安人力连续三季度正增长，新华保险月均人均综合产能0.81万元/ yoy+41%，头部公司25年人均产能和NBV有望快速提升。

三、财险：保费增速维持稳健，COR因大灾频发略微抬升

财产险保费维持个位数增长：众安(+13.4%)＞太保(+6.8%)＞平安(+6.5%)＞人保(+4.3%)，增速维持稳定。

上市险企COR因巨灾承压：众安在线（96.9%，yoy+1.7pct）＜平安财险（98.3%，yoy-2.4pct）＜人保财险（98.5%，yoy+0.9pct）＜太保财险 （98.6%，yoy+0.9pct），主因大灾加剧以及业务扩张赔付提高所致。随非车报行合一推进，头部公司进一步加强风险减量管理、调整业务结构， 25年COR或迎改善。

四、资产端：股基占比与OCI配置力度提升，投资收益明显改善

①净投资收益率在利率下行周期仍有压力。A股5家上市险企平均净投资收益率平均3.63%/yoy-0.33pct。②总投资收益率边际改善： A股5家上市 险企平均总投资收益率为5.63%，同比+3.06pct，预计主因3Q24权益市场出现阶段性机会，公允价值变动损益较去年同期大幅提升。24年上市公司 加大OCI账户配置、股基占比提升，随市场回暖利润向上弹性充足。