布鲁可研究报告：拼搭角色类玩具领导者，多元扩张迎高成长.pdf

上传者：v*****
时间：2025/03/31
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布鲁可研究报告：拼搭角色类玩具领导者，多元扩张迎高成长。拼搭角色类玩具是 IP 版权方触达和维系消费者的优质品类，行业正处于高景气阶段。援引弗若斯特沙利文数据，2023 年中国拼搭角色类玩具市场规模为 58 亿元，后续 5 年年均复合增长率有望达 41.3%。布鲁可从玩具大品类中切入拼搭角色类小市场，以好而不贵的特色覆盖广泛人群，并实现 IP 的高效商业化转化。在行业高速增长期，布鲁可渠道铺设、IP 资源、产品研发优势显著，有望持续受益。

行业：拼搭角色类玩具市场高景气

拼搭角色类玩具由于与消费者的链接及其收藏属性，已成为 IP 自身故事体系、价值观的理想载体。援引弗若斯特沙利文数据，2023 年中国拼搭角色类玩具市场规模为 58 亿元，后续 5 年 CAGR 有望达 41.3%。以 2023 年 GMV 计，前 5 大市场参与者在中国拼搭角色类玩具市场占比为 76.9%，其中布鲁可为中国最大的拼搭角色类玩具市场参与者，市场份额为 30.3%。

布鲁可：中国拼搭角色类玩具领导者

布鲁可为中国拼搭角色类玩具领导者，2024 年公司收入为 22.4 亿元，其中拼搭角色类玩具收入为 22.0 亿元，同比增长 186.2%。溯源来看，公司成立之初，产品形态以积木玩具为主；2022 年落地拼搭角色类玩具是公司业绩分水岭，此后公司收入、利润率大幅上行。我们认为公司过往快速成长的关键离不开奥特曼的 IP 红利，奥特曼之外，公司兼具：1）赛道先行者，爆款 IP 快速迭代；2）渠道铺设能力优；3）“好而不贵”的品牌认知。